產(chǎn)業(yè)政策、跟隨政策投資與公司投資效率.pdf

1、在公司金融領(lǐng)域，投資效率一直是學(xué)者們重點(diǎn)研究的對象。現(xiàn)有文獻(xiàn)大多對宏觀經(jīng)濟(jì)政策與公司微觀投資行為進(jìn)行獨(dú)立的研究與分析，忽略了宏觀經(jīng)濟(jì)與公司微觀行為之間的聯(lián)系。實(shí)際上，公司的投資行為是外部政策經(jīng)濟(jì)環(huán)境與內(nèi)部主體特征共同作用的綜合結(jié)果。在研究公司投資行為及其投資效率時，需考慮政府政策干預(yù)導(dǎo)致的資源配置變化所帶來的影響。
　　當(dāng)前，我國正值產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的階段，供給側(cè)改革、淘汰落后產(chǎn)能、釋放先進(jìn)產(chǎn)能等國家政策正穩(wěn)步推進(jìn)，而產(chǎn)業(yè)政策在其中發(fā)

2、揮了至關(guān)重要的作用。作為我國政府干預(yù)經(jīng)濟(jì)的一種重要方式，產(chǎn)業(yè)政策能夠起到引導(dǎo)公司投資、實(shí)行資源配置優(yōu)化、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級等作用。但若施行不當(dāng)，產(chǎn)業(yè)政策也會引發(fā)投資潮涌現(xiàn)象，降低公司的投資效率。因此，在我國“強(qiáng)政府干預(yù)”的背景下，研究產(chǎn)業(yè)政策對公司投資行為及投資效率的影響具有重要的理論意義與現(xiàn)實(shí)意義。
　　本文從公司金融的研究視角，探究了我國產(chǎn)業(yè)政策影響公司投資效率的作用效果及作用機(jī)制，同時分析了跟隨產(chǎn)業(yè)政策投資對公司投資效率的影響

3、效果，并區(qū)分了以上影響在國有企業(yè)和民營企業(yè)中的不同效果。本文利用中國A股上市公司2001年至2015年間的財務(wù)數(shù)據(jù)，從我國中央及31個省市自治區(qū)的地方“十五”、“十一五”、“十二五”三個“五年規(guī)劃”入手，實(shí)證分析了我國產(chǎn)業(yè)政策對公司投資水平、投資效率的影響及影響機(jī)制，并進(jìn)一步研究了公司跟隨產(chǎn)業(yè)政策投資的行為對投資效率的影響。
　　研究發(fā)現(xiàn)，支持性的產(chǎn)業(yè)政策能夠顯著提升民營企業(yè)的投資水平，但同時也會降低其投資效率，且中央產(chǎn)業(yè)政策的邊