中國創(chuàng)業(yè)板市場與主板市場聯(lián)動效應(yīng)的實(shí)證研究.pdf

1、2009年10月30日——對于中國資本市場來說是很重要的一天，這一天創(chuàng)業(yè)板市場在深圳證券交易所掛牌上市。創(chuàng)業(yè)板市場的成立是我國證券市場發(fā)展歷程中一個(gè)重要的里程碑。相對于主板市場而言，創(chuàng)業(yè)板市場具有風(fēng)險(xiǎn)性高、波動性大的特點(diǎn)。因此，創(chuàng)業(yè)板市場的推出，雖然改善了資本市場的結(jié)構(gòu)，但是會不會對現(xiàn)有的市場帶來影響，尤其是主板市場，因?yàn)樗鼈兺瑫r(shí)處在我國大的經(jīng)濟(jì)背景之下，面臨的各種影響因素相同；創(chuàng)業(yè)板市場與主板市場在長期發(fā)展中是否具有均衡關(guān)系，兩個(gè)市場

2、是否存在聯(lián)動效應(yīng)，他們之間會是怎樣影響關(guān)系，帶著這一系列問題，文章通過實(shí)證方法探討研究了兩個(gè)市場之間的關(guān)系。
　　因此，本文的研究重點(diǎn)是主板與創(chuàng)業(yè)板市場之間的聯(lián)動效應(yīng)，為了能較好的代表兩個(gè)市場的走勢特點(diǎn)，選取了代表主板與創(chuàng)業(yè)板的滬深300指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)。文章通過Eviews軟件對兩個(gè)股票市場波動性、協(xié)整關(guān)系以及聯(lián)動性做了實(shí)證分析,可以得到以下結(jié)論：第一、創(chuàng)業(yè)板與主板波動關(guān)系，通過 GARCH模型對主板市場在創(chuàng)業(yè)板推出之初的波動性

3、進(jìn)行了分析，結(jié)果表明主板市場的波動性沒有因?yàn)橥馍兞康募尤攵龃?，這就證明了主板市場的波動性不會因?yàn)閯?chuàng)業(yè)板的建立之初而有所變化；第二、創(chuàng)業(yè)板與主板協(xié)整關(guān)系，通過對創(chuàng)業(yè)板和主板市場協(xié)整關(guān)系檢驗(yàn)最后得出結(jié)果，我國創(chuàng)業(yè)板與主板板市場之間均存在長期的協(xié)整關(guān)系,說明兩個(gè)變量之間存在長期穩(wěn)定協(xié)同關(guān)系；第三、創(chuàng)業(yè)板與主板聯(lián)動性，通過VAR模型中脈沖響應(yīng)和方差分解兩個(gè)函數(shù)的實(shí)證結(jié)果分析，可以得出隨著時(shí)間的推移主板市場受到創(chuàng)業(yè)板市場沖擊的影響比較大而創(chuàng)業(yè)

4、板市場受到主板市場沖擊影響比較小。這與以前實(shí)證研究結(jié)果不同或許是因?yàn)檫x擇的代表指數(shù)不同，也或者是在新的經(jīng)濟(jì)背景之下，創(chuàng)業(yè)板市場快速發(fā)展帶來的影響結(jié)果不同；第四、創(chuàng)業(yè)板與主板格蘭杰因果關(guān)系，通過Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)我國的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)和主板滬深300指數(shù)，結(jié)果顯示出兩者之間不存在互相的因果關(guān)系，而是主板市場對創(chuàng)業(yè)板市場存在單向的引導(dǎo)關(guān)系，這就說明主板市場對外界因素產(chǎn)生的變化會引導(dǎo)創(chuàng)業(yè)版市場發(fā)生變化，創(chuàng)業(yè)板市場不會對主板市場產(chǎn)生引導(dǎo)作用。