貨幣政策、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)與商業(yè)信用替代融資效應(yīng)研究——以上市公司為例.pdf

1、商業(yè)信用（Trade Credit）產(chǎn)生于商品交易中的賒銷賒購(gòu)行為，是上游企業(yè)向下游企業(yè)提供的短期資金融通。商業(yè)信用是由各經(jīng)濟(jì)主體基于真實(shí)的商品和服務(wù)貿(mào)易而產(chǎn)生的，具有自發(fā)性、靈活性的特點(diǎn)。過(guò)去的研究較多地關(guān)注商業(yè)信用的交易屬性，而20世紀(jì)60年代以來(lái)人們逐漸將其視為一種重要的短期融資工具，并開(kāi)始關(guān)注商業(yè)信用與貨幣政策的關(guān)系。國(guó)內(nèi)外眾多研究表明，商業(yè)信用與銀行借款之間存在著此消彼長(zhǎng)的反向替代關(guān)系，商業(yè)信用對(duì)于貸款難的企業(yè)來(lái)說(shuō)是緩解資金緊

2、張的替代融資方式。如果這種替代效應(yīng)存在，商業(yè)信用將在一定程度上抵消緊縮貨幣政策的效果。這些研究有助于我們對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)政策與微觀企業(yè)行為互動(dòng)關(guān)系的理解。
　　本文采用理論分析與實(shí)證分析相結(jié)合的研究方法，在理論分析的基礎(chǔ)上，利用我國(guó)A股上市公司2006年-2013年年度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，構(gòu)建多元回歸模型，研究貨幣政策、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)與商業(yè)信用替代融資效應(yīng)。通過(guò)研究發(fā)現(xiàn)，商業(yè)信用與銀行借款之間存在顯著的替代關(guān)系，并且這種替代效應(yīng)大小與貨幣政策有關(guān)。貨幣

3、政策越緊縮，企業(yè)使用商業(yè)信用就越多，商業(yè)信用替代融資效應(yīng)就越強(qiáng)；貨幣政策越寬松，企業(yè)使用商業(yè)信用就越少，商業(yè)信用替代融資效應(yīng)就越弱。此外，對(duì)非國(guó)有控股企業(yè)來(lái)說(shuō)，商業(yè)信用替代融資效應(yīng)受貨幣政策影響顯著，國(guó)有控股企業(yè)受貨幣政策影響不顯著，這主要是由于我國(guó)存在著基于產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的信貸歧視，不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)企業(yè)獲得信貸資金的能力有差異。最后從完善貨幣政策制定、金融機(jī)構(gòu)開(kāi)發(fā)“供應(yīng)鏈金融”創(chuàng)新產(chǎn)品、政府加強(qiáng)貨幣緊縮期商業(yè)信用監(jiān)控和逐步破除信貸歧視等角度提出