上證50ETF股指期權(quán)定價(jià)的實(shí)證研究.pdf

1、2015年2月9日，中國第一個(gè)場內(nèi)期權(quán)—上證50ETF股指期權(quán)在上交所掛牌上市。這一期權(quán)的誕生，不僅豐富了投資者的投資品種，同時(shí)也使中國金融市場進(jìn)入了全新的期權(quán)時(shí)代。期權(quán)在資本市場中發(fā)揮著風(fēng)險(xiǎn)管理、價(jià)格發(fā)現(xiàn)和財(cái)富增值等功能。因此，深入開展對上證50ETF股指期權(quán)定價(jià)問題的研究，對于促進(jìn)和完善中國金融市場具有重要的理論意義和應(yīng)用價(jià)值。
　　1973年Black和Scholes提出的經(jīng)典期權(quán)定價(jià)模型（以下簡稱為BS模型）作為一種常用的

2、定價(jià)模型被廣泛地應(yīng)用在期權(quán)定價(jià)的實(shí)踐與理論研究中。該模型給出了在一些理想條件下不支付紅利的歐式期權(quán)的BS定價(jià)公式。在BS公式中確定期權(quán)價(jià)格的5個(gè)因素，除了波動(dòng)率以外，其他影響因素，即標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格、無風(fēng)險(xiǎn)利率、行權(quán)價(jià)和剩余期限均可以從市場中觀察到，這樣波動(dòng)率對期權(quán)定價(jià)的影響就顯得尤為重要。
　　本文從波動(dòng)率出發(fā)，以中國上證50ETF股指期權(quán)為研究對象，關(guān)于期權(quán)定價(jià)討論了波動(dòng)率為固定常數(shù)的BS模型、波動(dòng)率為在值程度函數(shù)的AHBS模型、

3、波動(dòng)率是時(shí)變的GARCH模型以及波動(dòng)率為隨機(jī)過程的HESTON模型等4種期權(quán)定價(jià)模型，并對各模型的定價(jià)誤差進(jìn)行了實(shí)證研究。為保證數(shù)據(jù)的有效性，根據(jù)交易量和剩余期限等指標(biāo)對2015年6月至2016年10月的看漲、看跌期權(quán)數(shù)據(jù)進(jìn)行篩選，最終分別得到7837個(gè)看漲期權(quán)和7829個(gè)看跌期權(quán)的數(shù)據(jù)，并按在值程度對它們進(jìn)行分類。然后使用最小二乘法、時(shí)間序列分析以及極大似然法等統(tǒng)計(jì)方法，通過Python和Eviews軟件編程實(shí)現(xiàn)各模型參數(shù)的估計(jì)，得到