我國航空公司燃油套期保值問題研究.pdf

1、進入新世紀(jì)以來，國際能源和大宗商品的價格的大幅波動，導(dǎo)致生產(chǎn)成本變動頻繁，對于我國企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生了不利影響，使得企業(yè)面臨巨大的經(jīng)營風(fēng)險。面對這一原材料價格風(fēng)險，許多企業(yè)選擇利用金融衍生品進行套期保值來對沖成本上升的風(fēng)險。但是，從我國眾多企業(yè)套期保值實踐的結(jié)果來看，企業(yè)以控制成本為目標(biāo)的衍生品交易反而給企業(yè)造成了巨額的損失。
　　 本文認(rèn)為企業(yè)使用金融衍生品的唯一動機是套期保值，而套期保值的目標(biāo)是保持企業(yè)營業(yè)利潤率的穩(wěn)定（

2、或者現(xiàn)金流量的穩(wěn)定），套期保值的對象是企業(yè)所承受的風(fēng)險敞口。套期保值的手段是利用衍生工具對沖被套期項目的公允價值（或現(xiàn)金流量）變化。明確套期保值的對象為風(fēng)險敞口同時也凸顯了風(fēng)險敞口計量對于套期保值決策的重要性，因為企業(yè)只有在準(zhǔn)確計量了企業(yè)的風(fēng)險敞口后才有可能正確決策作為套期工具的衍生品交易規(guī)模，避免出現(xiàn)過度套期而增加企業(yè)面臨的衍生品價格變動的風(fēng)險。
　　 通過對我國航空公司燃油價格風(fēng)險套期保值失敗案例和實證檢驗發(fā)現(xiàn)，由于存在燃油