我國滬深港股市的聯(lián)動性研究.pdf

1、縱觀中國證券市場20年歷史，從無到有，從小到大，迅速發(fā)展。中國大陸的證券市場按地域可劃分為上海證券交易所和深圳證券交易所，香港特別行政區(qū)有香港證券交易所。由于受到發(fā)展水平、開放程度以及政府資本管制等制度的限制，中國大陸股票市場在成立初期就相對封閉，與香港股票市場之間存在明顯的分割性，聯(lián)動性不強(qiáng)。后來，一方面隨著我國經(jīng)濟(jì)的改革開放以及香港回歸后兩岸的經(jīng)貿(mào)往來逐漸增多，另一方面我國加入WTO以后，股票市場也經(jīng)歷了一系列改革，股權(quán)分置改革的實(shí)

2、施，QFⅡ、QDⅡ政策的引進(jìn)，等等，這些措施在優(yōu)化我國股票市場的同時也使得其與外圍市場間的聯(lián)動性不斷加強(qiáng)。大陸與香港股市聯(lián)動性不斷加強(qiáng)這一趨勢，對政府部門和投資者均會產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響，因而研究滬深港股市間的聯(lián)動性具有重要的實(shí)際意義。
　　本文首先對關(guān)于股市聯(lián)動性的文獻(xiàn)進(jìn)行了較為詳盡的綜述，通過文獻(xiàn)本文有以下發(fā)現(xiàn)，一是股市間的聯(lián)動性都是從最初的相對分割走向不斷聯(lián)動的過程，二是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的聯(lián)動性比欠發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的聯(lián)動性更強(qiáng)，三是隨著經(jīng)濟(jì)的

3、發(fā)展，欠發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的聯(lián)動性不斷加強(qiáng)。在第二部分，本文對股市聯(lián)動的理論進(jìn)行了簡要闡述，主要分析了股市聯(lián)動的條件、傳導(dǎo)渠道和作用機(jī)制。在第三部分，本文主要進(jìn)行了理論模型的構(gòu)建，選取了2000年至2013年上證綜指、深證成指和恒生指數(shù)進(jìn)行研究分析，運(yùn)用協(xié)整檢驗(yàn)來檢驗(yàn)長期聯(lián)動性，用格蘭杰因果檢驗(yàn)來檢驗(yàn)短期聯(lián)動性，用脈沖響應(yīng)函數(shù)和方差分解來檢驗(yàn)滬深股市對香港股市的導(dǎo)向性，用DCC-MGARCH模型來檢驗(yàn)時變性，并提出了本文的研究假設(shè):(1)滬深港