歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)傳染效應(yīng)研究——基于時(shí)變Copula和藤Copula方法.pdf

1、2009年10月份，隨著希臘債務(wù)問(wèn)題浮出水面，歐元區(qū)多個(gè)國(guó)家的財(cái)政問(wèn)題相繼爆發(fā)，其中歐元區(qū)的“歐洲四國(guó)”（希臘、葡萄牙、西班牙、意大利）尤為嚴(yán)重。2013年，在歐債危機(jī)稍稍平息大半年之后，塞浦路斯一石激起千層浪，再度讓歐債危機(jī)的神經(jīng)繃緊。
　　歐元區(qū)國(guó)家主權(quán)債務(wù)危機(jī)的發(fā)生可能是由于本國(guó)財(cái)政政策等原因?qū)е?，也可能是由于危機(jī)傳染所致，所以檢測(cè)是否存在危機(jī)傳染效應(yīng)對(duì)于這些國(guó)家制定對(duì)策，控制并減輕傳染效應(yīng)，實(shí)施有效的危機(jī)管理十分重要。本文

2、針對(duì)“歐洲四國(guó)”（希臘、葡萄牙、西班牙、意大利）間是否存在危機(jī)傳染效應(yīng)進(jìn)行研究。
　　本文框架主要由四部分構(gòu)成，第一部分闡述論文研究的背景、現(xiàn)狀，提出本文研究的相關(guān)問(wèn)題，并闡明了論文研究的理論和實(shí)際意義。第二部分概述了金融危機(jī)傳染效應(yīng)與檢驗(yàn)方法。第三部分介紹了基于半?yún)?shù)邊際分布模型的時(shí)變Copula構(gòu)建，分別說(shuō)明了非參數(shù)核密度估計(jì)、Copula函數(shù)和時(shí)變Copula函數(shù)等相關(guān)理論知識(shí)，最后給出基于時(shí)變Copula函數(shù)的實(shí)證分析。第

3、四部分介紹了藤Copula模型的理論知識(shí)，并基于第三部分的分析結(jié)果，采用藤Copula方法分段估計(jì)出了多元變量間的相依結(jié)構(gòu)，探索歐洲四國(guó)的債務(wù)危機(jī)傳染效應(yīng)。
　　本文以歐洲四國(guó)（希臘、葡萄牙、西班牙、意大利）的10年期國(guó)債收益率為研究對(duì)象，首先采用非參數(shù)核密度估計(jì)ML方法分別估計(jì)了六類靜態(tài)Copula函數(shù)和四類時(shí)變Copula函數(shù)模型，并通過(guò)擬合優(yōu)度檢驗(yàn)得出，采用時(shí)變SJC Copula函數(shù)描述變量間的相依結(jié)構(gòu)最為準(zhǔn)確。其次通過(guò)時(shí)

4、變SJC Copula函數(shù)估計(jì)的時(shí)變相關(guān)系數(shù)和BP變點(diǎn)結(jié)構(gòu)檢測(cè)發(fā)現(xiàn)，希臘與意大利之間存在著債務(wù)危機(jī)傳染效應(yīng);希臘與葡萄牙、西班牙之間不存在顯著的危機(jī)傳染效應(yīng);葡萄牙與西班牙、意大利之間存在顯著的危機(jī)傳染效應(yīng)。最后在以上的分析結(jié)果上，把國(guó)債收益序列分成四段，采用藤Copula模型對(duì)歐洲四國(guó)國(guó)債收益序列分段建模，研究高維的相依結(jié)構(gòu)，并通過(guò)相依結(jié)構(gòu)的變化對(duì)危機(jī)傳染效應(yīng)進(jìn)行檢驗(yàn)。結(jié)果顯示在希臘爆發(fā)債務(wù)危機(jī)的前提下，希臘單獨(dú)對(duì)意大利的債務(wù)危機(jī)傳染