基于時變參數(shù)Copula的△CoVaR度量技術(shù).pdf_第1頁
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文檔簡介

1、20世紀(jì)90年代以來世界范圍內(nèi)相繼出現(xiàn)了許多金融危機(jī)，這些危機(jī)都表現(xiàn)出一個明顯特征，一國金融市場的暴跌引發(fā)周邊國家甚至全球金融市場的動蕩。隨著我國金融市場的開放，我國金融市場受國外金融市場的風(fēng)險溢出的影響正在增強(qiáng)。因此金融機(jī)構(gòu)及市場間的極端風(fēng)險溢出研究日益凸顯出其重要性。由于△CoVaR描述金融變量發(fā)生極端損失時另一金融變量的條件VaR與自身VaR之差，目前被廣泛用作極端風(fēng)險溢出的度量指標(biāo)。本文提出基于時變參數(shù)Copula的△CoVaR

2、度量方法，它以動態(tài)二元正態(tài)Copula模型描述金融變量間的相依結(jié)構(gòu)，以AR-GARCH(1，1)-t模型描述各金融變量的邊際分布，通過構(gòu)建的聯(lián)合分布計算△CoVaR。利用此方法對中國大陸與美國、香港的股票市場間的極端風(fēng)險溢出進(jìn)行了相關(guān)實證研究，文章選取了這三大股市2000年到2011年6月以來的股指月收益率作為原始數(shù)據(jù)，通過實證研究表明，通過此方法計算的△CoVaR能同時反映時變波動性與時變相依性，可更靈敏準(zhǔn)確地度量危機(jī)時的極端風(fēng)險溢出

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