中國(guó)上市公司現(xiàn)金股利政策研究——基于企業(yè)生命周期理論.pdf

1、股利政策是公司財(cái)務(wù)管理的三大核心之一，從上世紀(jì)五十年代開(kāi)始國(guó)外學(xué)者便開(kāi)始研究股利政策的影響因素，在研究的過(guò)程之中形成了多種多樣的股利政策理論，其中的股利政策生命周期理論便是隨著相應(yīng)公司管理學(xué)科的發(fā)展而形成的最新的股利政策理論，該理論嘗試從公司生命周期的角度來(lái)解讀處于不同發(fā)展階段上市公司的現(xiàn)金股利政策的差異，處于初創(chuàng)或成長(zhǎng)期的公司因?yàn)樾枰獙⒏嗟馁Y金用于企業(yè)未來(lái)的發(fā)展因此會(huì)選擇少現(xiàn)金分紅，處于成熟期的公司則因?yàn)槌砷L(zhǎng)性較慢且公司業(yè)務(wù)較為穩(wěn)定

2、因此會(huì)選擇多現(xiàn)金分紅。我國(guó)資本市場(chǎng)成立時(shí)間較晚，直至上世紀(jì)九十年代初才成立上海和深圳證券交易所，盡管成立時(shí)間不長(zhǎng)，但是廣大投資者和資本市場(chǎng)的監(jiān)管層對(duì)于我國(guó)上市公司的股利政策卻是倍加關(guān)注，在這種背景之下，本文嘗試?yán)霉衫叩纳芷诶碚搶?duì)我國(guó)A股上市公司的現(xiàn)金分紅現(xiàn)象進(jìn)行研究，以期獲得一些針對(duì)我國(guó)現(xiàn)金股利政策有啟發(fā)意義的結(jié)論并且對(duì)廣大投資者和監(jiān)管層提出有實(shí)用價(jià)值的建議。
　　本文首先對(duì)相應(yīng)的企業(yè)生命周期和股利政策理論進(jìn)行總結(jié)與梳理

3、，通過(guò)這種梳理對(duì)于本文研究的理論基礎(chǔ)有了深入的了解，并且通過(guò)大量文獻(xiàn)的閱讀對(duì)于國(guó)內(nèi)外研究的現(xiàn)狀有了清晰的認(rèn)識(shí)，因?yàn)樯芷诶碚摓楣衫叩淖钚吕碚摻庾x，因此只有在充分得了解理論與研究現(xiàn)狀之后本文才可以更好得研究我國(guó)上市公司現(xiàn)金分紅的生命周期情況。
　　接著本文利用2006年至2011年我國(guó)A股上市公司的分紅數(shù)據(jù)和各項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)與公司治理數(shù)據(jù)進(jìn)行研究，結(jié)果發(fā)現(xiàn)股利政策的生命周期理論對(duì)于我國(guó)并不成立，我國(guó)A股上市公司中處于成長(zhǎng)期的公司的

4、現(xiàn)金分紅傾向和分紅大小均大于處于成熟期的公司，同時(shí)處于成長(zhǎng)期和成熟期公司的現(xiàn)金分紅傾向和大小又均大于處于衰落期的公司，這種現(xiàn)象是與我國(guó)上市公司和資本市場(chǎng)的特征息息相關(guān)的，接著本文繼續(xù)對(duì)處于成長(zhǎng)期，成熟期和衰落期上市公司具體的現(xiàn)金股利政策影響因素進(jìn)行研究，結(jié)果發(fā)現(xiàn)成長(zhǎng)期公司分紅不易受資本結(jié)構(gòu)和盈利能力影響，衰落期公司分紅不易受資本結(jié)構(gòu)影響，成熟期公司則會(huì)受各因素的綜合影響。
　　最后，本文從監(jiān)管層的角度給出了一些意欲使我國(guó)上市公司的