中國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)與企業(yè)績(jī)效關(guān)系的實(shí)證研究.pdf

1、股權(quán)激勵(lì)作為一種有效解決企業(yè)委托與代理問(wèn)題的長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制，早在上個(gè)世紀(jì)80年代就已經(jīng)在西方企業(yè)廣泛實(shí)施，并取得了極大的成功。上個(gè)世紀(jì)90年代，國(guó)內(nèi)學(xué)者和企業(yè)界開始探討這種激勵(lì)機(jī)制并付諸實(shí)施。近年來(lái)，理論界不乏關(guān)于如何設(shè)計(jì)、改進(jìn)和推廣實(shí)施股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的著述。國(guó)家也于近期推出了《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》(試行)、《國(guó)有控股上市公司(境內(nèi))實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試行辦法》，“兩大辦法”奠定了中國(guó)上市公司實(shí)行股權(quán)激勵(lì)制度的基本法規(guī)。本文正是基于這一背景

2、對(duì)于股權(quán)激勵(lì)與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系從理論和實(shí)證方面進(jìn)行了系統(tǒng)的研究。
　　本文首先對(duì)國(guó)內(nèi)外的相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行了回顧，然后介紹了股權(quán)激勵(lì)的理論基礎(chǔ)、股權(quán)激勵(lì)對(duì)企業(yè)績(jī)效影響的四種假說(shuō)，對(duì)股權(quán)激勵(lì)的類型進(jìn)行了比較分析，并闡述了我國(guó)實(shí)行股權(quán)激勵(lì)的必要性和可能性。然后選取了107家上市公司2007年財(cái)務(wù)指標(biāo)為評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，采用了因子分析、一元線性回歸和曲線回歸的方法對(duì)股權(quán)激勵(lì)與公司績(jī)效的關(guān)系(即持股比例與公司績(jī)效水平之間的關(guān)系)進(jìn)行實(shí)證研究，以觀測(cè)兩大“

3、辦法”實(shí)施后股權(quán)激勵(lì)對(duì)公司績(jī)效的影響是否顯著，從實(shí)證分析的結(jié)果來(lái)看，中國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)從總體上來(lái)看是無(wú)效的。文章在最后從理論和實(shí)際兩方面分析了無(wú)效的原因，并提出了相關(guān)建議。
　　上述研究有助于豐富我國(guó)股權(quán)激勵(lì)與企業(yè)績(jī)效關(guān)系的理論研究，有助于在我國(guó)特有的國(guó)情上對(duì)于兩者關(guān)系的理論理解。作為一項(xiàng)從西方發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家引進(jìn)的激勵(lì)約束機(jī)制，股權(quán)激勵(lì)政策在運(yùn)用于我國(guó)上市公司的實(shí)踐過(guò)程中，必然要因我國(guó)所特有的情況和問(wèn)題受到這樣那樣的影響，無(wú)論