油價(jià)沖擊：宏觀經(jīng)濟(jì)影響與貨幣政策協(xié)調(diào).pdf

1、20世紀(jì)的兩次石油危機(jī)對世界經(jīng)濟(jì)造成了巨大的負(fù)面影響。其間，作為宏觀調(diào)控主要手段的貨幣政策并沒有發(fā)揮應(yīng)有的作用，其原因主要來自兩個(gè)方面：第一，貨幣當(dāng)局對貨幣政策作用的認(rèn)識不清晰；第二，對貨幣政策規(guī)則的研究相對滯后。近二十年來，貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)及貨幣政策分析的一個(gè)重要突破出現(xiàn)在對貨幣政策規(guī)則的研究上。Barro和Gordon(1983)構(gòu)造的貨幣政策博弈模型表明，遵循規(guī)則的貨幣政策操作從長期來看能產(chǎn)生比相機(jī)抉擇更好的結(jié)果。盡管遵循規(guī)則是對貨幣當(dāng)

2、局的一種約束，但這種約束使貨幣政策建立了一種承諾機(jī)制，從而可以避免貨幣政策的短視和機(jī)會主義傾向，提高社會的福利水平。另一方面，以前瞻性預(yù)期和價(jià)格粘性為基本特征的新凱恩斯一般均衡模型框架的建立，進(jìn)一步促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)在遭受外在沖擊時(shí)的貨幣政策規(guī)則研究。 在此基礎(chǔ)上，本文系統(tǒng)地研究了國際油價(jià)變動的特征、傳導(dǎo)機(jī)制、油價(jià)-GDP彈性及我國貨幣政策在油價(jià)沖擊中的作用和貨幣政策規(guī)則選擇。與前兩次石油危機(jī)有所不同，本世紀(jì)初出現(xiàn)的油價(jià)沖擊沒有給我國的

3、經(jīng)濟(jì)帶來巨大的負(fù)面影響，這主要是由于我國的油品定價(jià)機(jī)制、產(chǎn)能過剩、能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)等方面起到的屏蔽作用。從整體來看，國際油價(jià)上漲10％，我國GDP下降不到0.1％，因此，石油價(jià)格上漲對中國經(jīng)濟(jì)的影響不算大，但不可忽視。和國外類似，我國的貨幣政策操作在油價(jià)沖擊時(shí)導(dǎo)致了實(shí)際產(chǎn)出的進(jìn)一步緊縮，但負(fù)面作用相對較小。油價(jià)沖擊時(shí)，貨幣當(dāng)局按照流行的通脹目標(biāo)制操作，其結(jié)果要次于價(jià)格目標(biāo)制：如果貨幣當(dāng)局按照泰勒規(guī)則操作，以CPI作為通脹率確定的基準(zhǔn)是最優(yōu)選

4、擇，且給予通脹和產(chǎn)出缺口不同的權(quán)重帶來的經(jīng)濟(jì)影響存在差異。 本文的創(chuàng)新之處主要體現(xiàn)在：(1)利用三狀態(tài)馬爾可夫機(jī)制轉(zhuǎn)換模型刻畫國際油價(jià)波動特征，測算了國際油價(jià)變化的周期；(2)深入地分析了國際油價(jià)對我國經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)機(jī)制及存在的障礙；(3)利用ARDＬ模型和協(xié)整-誤差修正模型估計(jì)我國石油需求彈性，并測算油價(jià)變動對我國經(jīng)濟(jì)的影響；(4)采用結(jié)構(gòu)VAR模型探求油價(jià)沖擊時(shí)中央銀行緊縮的貨幣政策對實(shí)際產(chǎn)出的負(fù)面作用；(5)對油價(jià)沖擊時(shí)的貨幣