我國企業(yè)管理層收購中的財務問題研究.pdf

1、管理層收購 (即 MBO，Management Buy-outs)，是目標公司的管理層通過融資收購該公司的股份，從而改變該公司所有者結(jié)構(gòu)、控制權結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，進而達到重組該公司，獲得預期收益的一種收購行為。 MBO 在明確公司產(chǎn)權、降低委托代理成本、激勵內(nèi)部人積極性等方面有著十分積極的作用。在我國實施MBO可以實現(xiàn)國有經(jīng)濟的戰(zhàn)略性退出，有助于解決國有企業(yè)存在的“所有者虛位”問題，并推動中國企業(yè)向現(xiàn)代企業(yè)制度過渡。但是在實踐過程

2、中，也出現(xiàn)了諸如交易價格不透明、收購價格偏低、收購資金來源不明等一系列問題。由于監(jiān)管不力、操作不當導致MBO在一定程度上成為國有資產(chǎn)流失的途徑。MBO到底是“改革利器”還是“害群之馬”?一時間，MBO在支持者與反對者激烈的爭論聲中陷入了困境。 本文認為雖然MBO在中國的發(fā)展還存在這樣或那樣的問題，但對于中國的企業(yè)的發(fā)展有特殊意義，對中國改革發(fā)展的大局也有著重要的現(xiàn)實作用，對于MBO而言“堵不如疏”，關鍵在如何借鑒國外經(jīng)驗，結(jié)合中

3、國國情實施MBO，解決國內(nèi)MBO實施中的問題。 本文從財務會計角度找出我國實施管理層收購中存在的財務問題，并就融資和資產(chǎn)定價等關鍵問題進行深入的分析與探討，并結(jié)合自己的觀點，嘗試著提出適當?shù)慕鉀Q方法，旨在為規(guī)范我國的MBO做出一點貢獻。 文章分四個部分。文章首先介紹了管理層收購國內(nèi)外研究情況，對MBO的國內(nèi)外相關研究文獻進行了回顧和對比分析。接著介紹管理層收購的概念、特征并分析了管理層收購的動因，最后介紹MBO的操作流程

4、。 其次，文章分析了管理層收購的融資問題。在融資問題中，文章首先分析對比國內(nèi)外MBO融資渠道和融資結(jié)構(gòu)，接著對我國近年來實施管理層收購的上市公司融資情況進行現(xiàn)狀分析。最后指出了我國管理層收購融資存在的問題，并分析產(chǎn)生上述問題的根源所在。 再次文章分析管理層收購的定價問題。在定價問題中，文章首先對我國近年來實施管理層收購的上市公司資產(chǎn)定價情況進行現(xiàn)狀分析，接著指出了我國管理層收購資產(chǎn)定價存在的問題和這些問題導致的風險，最后