農(nóng)牧企業(yè)如何利用套期保值進(jìn)行采購

1、格風(fēng)險(xiǎn)。五基差交易過程中現(xiàn)貨價(jià)格是多少基差=現(xiàn)貨價(jià)格一期貨價(jià)格。現(xiàn)貨價(jià)格=基差期貨價(jià)格?；钜坏灰姿膬r(jià)格是確定的，但是期貨價(jià)格是你結(jié)價(jià)那一時(shí)刻的價(jià)格(即買人期貨或者賣出期貨)。六基差交易是怎樣計(jì)算盈利的賣出基差一買入基差=基差交易利潤(rùn)?；罱灰卓梢韵荣I入基差，也可以先賣出基差。基差走強(qiáng)的情況下會(huì)先買入基差b再賣出基差?；钭呷醯那闆r下會(huì)先賣出基差，再買人基差。七基差交易和單純的價(jià)格漲跌沒有關(guān)系基差為c、現(xiàn)貨價(jià)格為A、期貨價(jià)格為B：A

2、卜B1=C1，A2B2=C2。買人基差C2一CI=(A2一A1)(B1B2)；賣出基差C1一C2=(A1一A2)2一B1)。八基差的變化見表1、表2。表1基差變強(qiáng)基差的變化對(duì)套期保值者來說至關(guān)重要，因?yàn)榛钍乾F(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格的變經(jīng)營(yíng)管理Q’域富譬哥糾2008年第25卷第23期的異同：在利用期貨套期保值后，谷物交易的風(fēng)險(xiǎn)和收益則與谷物價(jià)格的變動(dòng)脫離了表3買入基差動(dòng)幅度和變化方向不一致所引起的，所以，只要套期保值者隨時(shí)觀察基差的變化，并選

3、擇有利的時(shí)機(jī)完成交易，就會(huì)取得較好的保值效果，甚至獲得額外收益。同時(shí)，由于基差的變動(dòng)比期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定一些，這就為套期保值交易創(chuàng)造了十九什么叫買入基差買人基差交易簡(jiǎn)單的說就是現(xiàn)貨上處于多頭狀態(tài)，期貨上處于空頭狀態(tài)現(xiàn)貨價(jià)格下跌過程中從基差變動(dòng)中獲利(規(guī)避風(fēng)險(xiǎn))，見表3，圖1。從基差上漲中獲取利潤(rùn)的方法1)購買現(xiàn)貨并持有庫存至交易結(jié)束；2)訂立遠(yuǎn)期購買合同；3)直接與供貨商簽訂基差合同(基差期貨價(jià)格=現(xiàn)貨價(jià)格)。十什么叫賣出基差賣

4、出基差簡(jiǎn)單的說就是現(xiàn)貨處于空頭狀態(tài)，期貨處于多頭狀態(tài)，現(xiàn)貨價(jià)格上漲過程中通過基差變動(dòng)獲利(或規(guī)避風(fēng)險(xiǎn))。見表4，圖1。分有利的條件。而且，基差的變化主要受制于持倉費(fèi)用，一般比觀察現(xiàn)貨價(jià)格或期貨價(jià)格的變化情況要方便得多。所以，熟悉基差的變動(dòng)對(duì)套期保值者來說是大有益處的?；罱灰桌麧?rùn)與風(fēng)險(xiǎn)：基差不變，則交易利潤(rùn)就是基差建立時(shí)鎖定的利潤(rùn)；基差變強(qiáng)，買入套保者獲得的利潤(rùn)會(huì)大于在基差建立時(shí)預(yù)鎖定的利潤(rùn)。賣出套保者則獲得的利潤(rùn)小于基差建立時(shí)預(yù)鎖定的

5、利潤(rùn)，損失的這部分利潤(rùn)就是基差風(fēng)險(xiǎn)；基差變?nèi)?，賣出套保者獲得的利潤(rùn)會(huì)大于在基差建立時(shí)預(yù)鎖定的利潤(rùn)。買入套保者則獲得的利潤(rùn)小于基差建立時(shí)預(yù)鎖定的利潤(rùn)，損失的這部分利潤(rùn)就是基差風(fēng)險(xiǎn)?；钭儎?dòng)風(fēng)險(xiǎn)與價(jià)格變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系，完全取決于基差的變動(dòng)；基差比價(jià)格更容易預(yù)測(cè)，因?yàn)榛畈▌?dòng)的趨勢(shì)性更為明顯，波動(dòng)率也明顯低于價(jià)格；預(yù)測(cè)價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)非常的困難，影響基差變動(dòng)的因素卻非常簡(jiǎn)單，它的變動(dòng)絕大部分取決于本地市場(chǎng)供求狀況。套保盈和進(jìn)入交割月后一一，一的期現(xiàn)價(jià)

6、格—j期貨買價(jià)’／一套保盈利—————————————————_‘一J圖’買入基差交易套保盈利圖2賣出基差交易農(nóng)牧企業(yè)如何利用套期保值進(jìn)行采購朱宇峰(漢豐華宇(北京)貿(mào)易公司)進(jìn)入交割月后的期現(xiàn)價(jià)格一國(guó)際貿(mào)易價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)概述2005年7月21日起宣布人民幣溫和升值有人民幣的同時(shí)充分利用銀行的美金額度1貨幣一匯率風(fēng)險(xiǎn)并提高每日浮動(dòng)幅度以來，人民幣相對(duì)美等做法是謹(jǐn)慎且有效的做法。美元長(zhǎng)期來一直是且仍是國(guó)際貿(mào)易的元日漸走強(qiáng)在今年7月份以后，美元對(duì)

7、人2海運(yùn)費(fèi)風(fēng)險(xiǎn)主要結(jié)算貨幣，但相對(duì)其它主要貨幣而言，民幣的匯率相對(duì)平穩(wěn)。通過上?；蛐录悠聫臍v史價(jià)格來看，海運(yùn)費(fèi)波動(dòng)率在大美元正漸失其主導(dǎo)地位。自中國(guó)官方從的遠(yuǎn)期市場(chǎng)套保手中美元頭寸，或者在持多情況下小于期貨。但值得注意的是，由于‘一23一經(jīng)營(yíng)管理o哼域鴦哥糾。2008年第笱卷第23期一24一農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格相對(duì)較低，海運(yùn)費(fèi)在農(nóng)產(chǎn)品CNF總價(jià)中所占的比重，比工業(yè)品大很哆；。原油價(jià)格決定了運(yùn)作成本，因此對(duì)海運(yùn)市場(chǎng)有一定影響。但是市場(chǎng)更大程度上取決

8、于供求關(guān)系而非成本；在海運(yùn)費(fèi)市場(chǎng)中，鐵礦石和煤才是決定市場(chǎng)的主導(dǎo)力量，分別占Cape和Panamax總裝量的95％和60％。二現(xiàn)貨采購的幾種方式1一口價(jià)購買定義：在所有因素上做多。優(yōu)點(diǎn)：簡(jiǎn)單易行，能把握市場(chǎng)上漲的所有可能性，在牛市尤其適用。缺點(diǎn)：用一口價(jià)招標(biāo)買谷物的缺點(diǎn)是宣布的招標(biāo)價(jià)可能令市場(chǎng)上升而對(duì)買方不利，即使招標(biāo)只公開幾小時(shí)，谷物公司也會(huì)在招標(biāo)價(jià)上加上保護(hù)來保證期貨執(zhí)行上的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)中國(guó)目的地市場(chǎng)來說，目前尚不存在一個(gè)可靠的或流動(dòng)性

9、大的遠(yuǎn)期市場(chǎng)或期貨市場(chǎng)對(duì)原材料或產(chǎn)品進(jìn)行套保，因此對(duì)未來40—60天甚至更遠(yuǎn)期的價(jià)格下滑風(fēng)險(xiǎn)無法有效規(guī)避。自中國(guó)參與國(guó)際糧油市場(chǎng)以來，絕大多數(shù)的“流血事件”都來自于此鏈接：種采購方式。2用期貨或期權(quán)替代采購定義：通過買期貨或利用期權(quán)代替，但在基差上做空。優(yōu)點(diǎn)：最終用戶將實(shí)際采購決定與定價(jià)決定分開，期貨市場(chǎng)也提供了直接且快速流動(dòng)的市場(chǎng)工具以建立及退出頭寸，這給買家在定價(jià)上提供了很大的靈活性，并使其能夠在市場(chǎng)變化時(shí)改變?cè)葲Q策。缺點(diǎn)：最終用

10、戶需承擔(dān)期貨價(jià)格下跌和基差上漲的風(fēng)險(xiǎn)。3基差采購：定義：基差做多，期貨做空。背景：2000／01年引進(jìn)到中國(guó)，由于所有一口價(jià)交易發(fā)生了歷史性的崩盤，跨國(guó)公司將基差采購方式引進(jìn)中國(guó)并廣泛傳播。優(yōu)點(diǎn)：買家想要定貨但看空，不想鎖定一口價(jià)，但認(rèn)為基差有吸引力且想鎖定它；買家建立了自己的期貨多單，故他們想在基差合約的基礎(chǔ)上進(jìn)行交換(EFP)；提供基差合約的賣家無須考慮立即在期貨市場(chǎng)建立頭寸來保護(hù)他們的現(xiàn)貨交易，這樣就可提供更有競(jìng)爭(zhēng)力的價(jià)格。(即他

11、們?cè)趫?bào)價(jià)上較少保護(hù))；點(diǎn)價(jià)／購買期貨時(shí)間接近到貨時(shí)間大幅度減少了一口價(jià)的弊端。ExchangeForPhysicals(EFP)轉(zhuǎn)單：買家及賣家在事先商定的價(jià)格交換他們的期貨多單和空單。此期貨價(jià)格也是他們用來為基差合約定價(jià)的期貨價(jià)格。這也被稱為交易池外交易，因交易價(jià)格不是由交易池公開喊價(jià)而決定，而是通過買家及賣家的約定而定。缺點(diǎn)：最終用戶需承擔(dān)期貨價(jià)格上漲和基差下跌的風(fēng)險(xiǎn)，2003／04年的大豆就是最好的見證。套期保值需要我們逆向思維，

12、理解風(fēng)險(xiǎn)管理的核心所在，并將之當(dāng)成公司的承諾和文化，得由上至下貫徹執(zhí)行；學(xué)習(xí)并操練各種工具，首先需要理解的是——這些工具各有各優(yōu)劣勢(shì)，沒有一種是全能的。隨后在此基礎(chǔ)上設(shè)計(jì)一種頭寸相反、風(fēng)險(xiǎn)相抵的策略，千萬不要為了擴(kuò)大利潤(rùn)而將頭寸倍增。監(jiān)控并隨時(shí)調(diào)整套保策略和比率，即策略的深度和廣度。市場(chǎng)在不時(shí)地變化，因此您需要及時(shí)更新風(fēng)險(xiǎn)管理策略，使之能跟上及時(shí)行情以及您最新的風(fēng)險(xiǎn)管理目，標(biāo)。‘套期保值的基本原理及應(yīng)用一套期保值(hedge)的概念所謂

13、套期保值就是買入(賣出)與現(xiàn)貨市場(chǎng)數(shù)量相當(dāng)、但交易方向相反的期貨合約，以期在未來某一時(shí)間通過賣出(買入)期貨合約補(bǔ)償現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)帶來的實(shí)際價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。1買入套期保值(又稱多頭套期保值)在期貨市場(chǎng)購入期貨，用期貨市場(chǎng)多頭保證現(xiàn)貨市場(chǎng)的空頭，以規(guī)避價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)?！纠浚耗承←溂庸S3月份計(jì)劃兩個(gè)月后購進(jìn)100噸小麥，當(dāng)時(shí)的現(xiàn)貨價(jià)為每噸1530元，5月份期貨價(jià)為每噸1600元。該廠擔(dān)心價(jià)格上漲，于是買入100噸小麥期貨。到了5月份，現(xiàn)貨價(jià)

14、升至每噸1560元，而期貨價(jià)為每噸1630元。該廠于是買入現(xiàn)貨，每噸虧損30元；同時(shí)賣出期貨，每噸盈利30元。兩個(gè)市場(chǎng)的盈虧相抵，有效地鎖定了成本。2賣出套期保值：(又稱空頭套期保值)是在期貨市場(chǎng)中出售期貨，用期貨市場(chǎng)空頭保證現(xiàn)貨市場(chǎng)的多頭，以規(guī)避價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)?！纠浚?月份白糖生產(chǎn)廠與飲料廠簽訂8月份銷售100噸白糖的銷售合同，價(jià)格按市價(jià)計(jì)算，8月份期貨價(jià)為每噸4820元。糖廠擔(dān)心價(jià)格下跌，于是賣出lOO噸每噸4600元的白糖期貨。

15、8月份時(shí)，現(xiàn)貨價(jià)跌至每噸4000元。該公司賣出現(xiàn)貨，每噸虧損820元；又按每噸3780元價(jià)格買進(jìn)loo噸的期貨，每噸盈利820元。兩個(gè)市場(chǎng)的盈虧相抵，有效地防止了白糖價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)。二套期保值策略為了更好實(shí)現(xiàn)套期保值目的，企業(yè)在進(jìn)行套期保值交易時(shí)，必須注意以下程序和策略。1堅(jiān)持“均等相對(duì)”的原則“均等”，就是進(jìn)行期貨交易的商品必須和現(xiàn)貨市場(chǎng)上將要交易的商品在種類上相同或相關(guān)數(shù)量上相一致?！跋鄬?duì)”，就是在兩個(gè)市場(chǎng)上采取相反的買賣行為，如在

16、現(xiàn)貨市場(chǎng)上買，在期貨市場(chǎng)則要賣，或相反。2應(yīng)選擇有一定風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)貨交易進(jìn)行套期保值。如果市場(chǎng)價(jià)格較為穩(wěn)定，那就不需進(jìn)行套期保值，進(jìn)行保值交易需支付一定費(fèi)用。3比較凈冒險(xiǎn)額與保值費(fèi)用，最終確定是否要進(jìn)行套期保值。4根據(jù)價(jià)格短期走勢(shì)預(yù)測(cè)，計(jì)算出基差(即現(xiàn)貨價(jià)格和期貨價(jià)格之間的差額)預(yù)期變動(dòng)額，并據(jù)此做出進(jìn)入和離開期貨市場(chǎng)的時(shí)機(jī)規(guī)劃，并予以執(zhí)行。(深圳金瑞期貨有限公司，地址：深圳市福田區(qū)福虹路9號(hào)世貿(mào)廣場(chǎng)大廈A座c層，電話：0755—83005