影響企業(yè)經(jīng)營者薪酬決定的主因素分析

1、!““#年$月!“#$%0!0%6:(’0“A.B#CBA.其中，A是某一公司經(jīng)營者學(xué)歷平均值，A.B為該公司第B學(xué)歷水平勞動力的數(shù)量，CB則為第B學(xué)歷水平的受教育年限，A.是該企業(yè)所有學(xué)歷水平經(jīng)營者的總?cè)藬?shù)。根據(jù)已收集的數(shù)據(jù)，本文把教育層次分為四級。博士研究生及以上，其平均累計(jì)受教育年限為!!年；碩士研究生，平均累計(jì)受教育年限為%(年；大學(xué)本科的平均累計(jì)受教育年限為%#年；其他，包括大專、中專、高中、初中等，平均累計(jì)受教育年限本文取值

2、%!年。回歸結(jié)果如下：)05$$6((7$6!#:.1:“$’9$’5@3:$’0(3:#$)87(!9$“’#&!$%%%&!$%&!$)““&!$“0&!“$“&()$#.““$%)12)$“’括號中的數(shù)字就是相應(yīng)變量的A值，只有經(jīng)營業(yè)績(3的A值小于“$%’，不能通過顯著性檢驗(yàn)。作為混合橫截面數(shù)據(jù)，多變量模型的擬合優(yōu)度（()）還算是比較好，由于()只是說明因變量的變化能夠用自變量解釋的程度，所以對模型的可靠性影響不大。重要的是，多

3、變量模型的顯著性檢驗(yàn)（.值）非常好，說明模型是成功的。該模型的12值是)$“’，接近)，因此不存在序列相關(guān)。在此基礎(chǔ)上，對變量的顯著性檢驗(yàn)（A值）分析表明，除了經(jīng)營業(yè)績以外，其它變量都對經(jīng)營者薪酬有顯著的影響。四、實(shí)證分析的結(jié)論第一，經(jīng)營者年度薪酬與公司規(guī)模（主營業(yè)務(wù)收入的對數(shù)）、經(jīng)營者人力資本（受教育年限）、公司產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)（經(jīng)營者持股水平）存在顯著的正相關(guān)關(guān)系。第二，經(jīng)營者年度薪酬與年份有微弱的正相關(guān)關(guān)系，說明宏觀環(huán)境對薪酬制度有一定影

4、響，也說明我國的薪酬制度改革和其它宏觀經(jīng)濟(jì)變化有利于完善當(dāng)前的薪酬制度。年份作為控制變量，主要作用是控制不同年份的社會經(jīng)濟(jì)環(huán)境對其它各個(gè)變量的影響，順便考察不同年份的社會經(jīng)濟(jì)環(huán)境與報(bào)酬之間的關(guān)系。從回歸結(jié)果可以看出，年份與經(jīng)營者貨幣報(bào)酬之間呈微弱的正相關(guān)關(guān)系，只能通過“B的顯著性檢驗(yàn)，但相關(guān)系數(shù)為#$)，對報(bào)酬有比較大的影響。第三，經(jīng)營者年度薪酬與公司績效（凈資產(chǎn)收益率）不存在顯著正向關(guān)系。理論研究和國外的實(shí)證研究都形成共識，公司績效應(yīng)

5、該成為決定經(jīng)營者薪酬水平的主要因素，而本文的回歸結(jié)果都不支持這一觀點(diǎn)。(3在多變量回歸中得出的A值是$“0，無法通過顯著性檢驗(yàn)，本文認(rèn)為，這只能用我國的現(xiàn)實(shí)情況來解釋。!雖然“%%%年我國政府就提出建立經(jīng)營者收入與業(yè)績掛鉤的薪酬制度，由于受傳統(tǒng)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制的長期影響，我國還沒有形成與經(jīng)營者對出資者的貢獻(xiàn)相聯(lián)系的制度化報(bào)酬，從而導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營者薪酬與績效相關(guān)性偏低，經(jīng)營者干好干壞在收入上差別不大，企業(yè)之間的差距過小?！皹I(yè)績與薪酬不掛鉤有深層

6、次的原因。我國上市公司大部分是由國有企業(yè)改制上市的，對國有企業(yè)而言，它的董事會職能是由存在于企業(yè)組織之外的政府來承擔(dān)的，存在一個(gè)“外部化的董事會”，或者說具有“董事會外部化”的特征。它導(dǎo)致國有企業(yè)經(jīng)營者業(yè)績評價(jià)系統(tǒng)失效，具體存在個(gè)方面的問題：C$業(yè)績評價(jià)目標(biāo)存在沖突。由于承擔(dān)國有企業(yè)“董事會”職能的是政府，而政府不僅要求國有企業(yè)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效率之類的目標(biāo)，還要求國有企業(yè)成為其實(shí)現(xiàn)政府職能的工具，如保持社會穩(wěn)定等。D$難以獲得經(jīng)營者真實(shí)業(yè)績，

7、除非支付高昂的評價(jià)成本。“董事會外部化”缺乏對經(jīng)營者經(jīng)營過程的動態(tài)監(jiān)督約束機(jī)制：一方面，增大了信息不對稱程度；另一方面，為經(jīng)營者提供了“造假”的靈活空間，政府要獲得經(jīng)營者經(jīng)營企業(yè)的真實(shí)信息必須支付高昂成本。E$政府缺少積極性去獲取經(jīng)營者的真實(shí)業(yè)績，也沒有動力遵守給予經(jīng)營者激勵性薪酬的合同或承諾。這是由于國有企業(yè)的所有權(quán)缺位造成的，是導(dǎo)致國有企業(yè)經(jīng)營者業(yè)績評價(jià)系統(tǒng)失效的根本原因。但是也應(yīng)該看到，經(jīng)營業(yè)績只是影響經(jīng)營者報(bào)酬的一個(gè)因素，兩者的

8、相關(guān)性偏低也有客觀的合理性：C$由于經(jīng)營者工作的特點(diǎn)和不可控要素的存在，必須區(qū)分經(jīng)營業(yè)績和經(jīng)營者業(yè)績。因此，應(yīng)該在企業(yè)業(yè)績評價(jià)基礎(chǔ)上，從經(jīng)營者所能控制的方面入手，進(jìn)一步討論經(jīng)營者的業(yè)績評價(jià)問題，即不能把經(jīng)營者不能控制的經(jīng)濟(jì)事件帶來的結(jié)果記在經(jīng)營者的賬上，也不能把經(jīng)營者實(shí)際的業(yè)績從其賬上劃掉。至于如何進(jìn)一步細(xì)分，顯然是一個(gè)有待深入探討的問題。D$如果僅僅由業(yè)績標(biāo)準(zhǔn)來解釋和決定經(jīng)營者報(bào)酬會導(dǎo)致問題簡單化。報(bào)酬不僅是經(jīng)營者勞動的回報(bào)，還有激勵

9、和控制經(jīng)營者的成分，并且后者的意義大于前者，而報(bào)酬機(jī)制只是眾多激勵和控制機(jī)制中的一種，它和其它機(jī)制之間有此消彼長的關(guān)系。!參考文獻(xiàn)：F“GH$I$伍德里奇$計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)導(dǎo)論：現(xiàn)代觀點(diǎn)FIG$北京：中國人民大學(xué)出版社，)$F)GJKLEMNOH$.$，5PQAMR$H$$8KSECOTCUPNOKVCOWUKSECOTCUPNXCANYZ@MNWUOCPQEYNLTKOLNK[NNESAQ]NEKPTNOLCAQKOAK[QYPTNY[KY

10、PCOEFHG$HKSYOCXK[JSLQONLL，“%%，’0!#&Z9’0$FG6CY^8SO2，NACX$=KOAYKXQO_LMCYNMKXWNYCOWNNESAQ]NQOENOAQ]NLAYSEASYNZ=COCWQCON]QWNOENFHG$=COCWQCOHKSYOCXK[7WPQOQLAYCAQ]N5EQ‘NOENL，)“，“!&Z)#9)#$F#G中國證券監(jiān)督管理委員會信息中心$上市公司行業(yè)分類手冊FIG$北京：百家出