擴大資產(chǎn)范圍條件下動態(tài)資產(chǎn)組合問題研究.pdf

1、隨著經(jīng)濟、金融全球一體化和金融創(chuàng)新、金融技術(shù)進步的日益加快,我國金融市場正在經(jīng)歷基礎(chǔ)性和結(jié)構(gòu)性變革,我國的資本市場也不斷完善和發(fā)展,市場規(guī)模迅速擴大,投資機會和投資渠道不斷增多,證券投資已經(jīng)逐漸成為我國居民投資理財?shù)囊粋€重要渠道,投資組合理論也因此得到迅速普及。以1952年Markowitz發(fā)表《PortfolioSelection》為投資組合理論奠基標(biāo)志,現(xiàn)代金融投資決策開始擺脫純描述性研究和單憑經(jīng)驗操作的狀態(tài),進入到了定量分析的高級

2、階段。
　　 在投資組合理論數(shù)量化發(fā)展的過程中已有許多研究指出,計算分析資產(chǎn)收益率數(shù)據(jù)的一階、二階矩對于進行動態(tài)投資決策具有重要的意義。但是,計算這些最優(yōu)的動態(tài)投資策略已經(jīng)被許多研究者證明是一件相當(dāng)困難的事情,研究者為此進行了諸多的數(shù)量化分析方法的研究,包括偏微分方程、離散狀態(tài)空間以及MonteCarlo模擬等。不幸的是,這些研究還僅僅局限在理論化的基礎(chǔ)上,對于資本市場的實務(wù)應(yīng)用還遠(yuǎn)遠(yuǎn)提供不了幫助,在業(yè)界最有應(yīng)用價值的仍然是靜態(tài)

3、的Markowitz方法。
　　 本文正是基于靜態(tài)Markowitz方法提出了一種新型的動態(tài)投資組合方法,主要思想就是將可供選擇的資產(chǎn)范圍擴大從而包含引入狀態(tài)變量后的新資產(chǎn)組合,并在此擴大了的資產(chǎn)范圍內(nèi)進行投資組合的優(yōu)化,并將不同時期的投資組合進行擬合從而形成一種動態(tài)資產(chǎn)選擇策略。在本文中我們運用兩種組合即“條件性組合”與“時間性組合”進行動態(tài)資產(chǎn)組合的研究。通過擴大資產(chǎn)選擇范圍,可以利用Markowitz方法得到最優(yōu)的投資策略