基于實物期權(quán)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目投資決策分析.pdf

1、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目無論是對國民經(jīng)濟(jì)的增長還是對社會的進(jìn)步都具有重要意義。由于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目具有高度不確定性的特點(diǎn)，投資決策失誤、社會經(jīng)濟(jì)資源浪費(fèi)等諸多問題普遍存在。這就要求我們在進(jìn)行項目投資決策的過程中必須根據(jù)項目的特點(diǎn)進(jìn)行科學(xué)的項目評估。
　　 本文首先分析了我國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目的特點(diǎn)及現(xiàn)狀，考慮到傳統(tǒng)的折現(xiàn)現(xiàn)金流量項目評價方法并沒有考慮項目未來現(xiàn)金流的不確定性和項目執(zhí)行過程中的靈活性，相比較而言，實物期權(quán)在評估項目的不確定性

2、、捕捉靈活性、處理投資的不可逆性及反映項目的市場價值方面更有優(yōu)勢。在此基礎(chǔ)上，本文建立了基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目定價模型，并詳細(xì)討論了模型輸入?yún)?shù)的確定，引入蒙特卡洛模擬方法確定標(biāo)的資產(chǎn)波動率。而后，考慮到投資時機(jī)對基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目決策的成功具有重要意義，結(jié)合建設(shè)項目成本具有較大不確定性這個特點(diǎn)，建立了基于實物期權(quán)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目投資時機(jī)決策模型。最后，通過兩個實證分析，充分說明了實物期權(quán)方法能更好地結(jié)合項目特點(diǎn)，考慮了各種風(fēng)險因素給項目價值