關聯交易型資金占用法律治理研究.pdf

1、上市公司資金占用一直是我國證券市場的頑癥之一，在已發(fā)生的上市公司資金占用中，控股股東通過關聯交易直接或間接占用上市公司資金一直是上市公司資金占用的主要形式之一。本文將這種控股股東利用與上市公司進行關聯交易而形成的資金占用，稱為關聯交易型資金占用。這種資金占用具有一定的交易背景，以上市公司向控股股東進行利益輸送為目的，最終形成控股股東與上市公司之間權益失衡的狀態(tài)，嚴重危害上市公司的資產質量，阻礙了我國證券市場的健康發(fā)展。鑒于此，監(jiān)管部門曾

2、三令五申要求嚴厲整治上市公司資金占用問題，堅決打擊大股東與上市公司間的違規(guī)關聯交易，也對上市公司與大股東及其他關聯方之間的資金往來及擔保問題出臺了相應的法律規(guī)范，然而效果往往不甚理想。 但凡資本市場較為成熟的國家(或地區(qū))，其對于關聯交易型資金占用的治理幾乎都采用了行政監(jiān)管與市場化治理相結合的法律治理模式，隨著時代改易，兩者交替?zhèn)戎?。行政監(jiān)管模式以公司上市準入過程中的關聯關系審查以及公司上市之后的關聯交易信息披露為監(jiān)管中心，而市

3、場化治理模式則重視對于上市公司所涉的關聯關系的治理，關注對于上市公司關聯交易中控股股東的制約。近幾十年來，由于行政監(jiān)管的缺陷日益凸現，發(fā)達國家加速市場化治理體系的建立，通過對與關聯交易中的控股股東制約，相關方的利益平衡，防范資金占用風險，彌補資金占用的損害，從而獲得行政監(jiān)管難以達到的效果。 上市公司與控股股東間關聯交易原本是一種中性行為，并不必然導致大股東占用上市公司資金的不良結果，正常關聯交易的公平性非但與獨立交易無異，還具有