中國(guó)上市公司多元化經(jīng)營(yíng)對(duì)營(yíng)運(yùn)資本管理及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響研究.pdf

1、多元化經(jīng)營(yíng)是企業(yè)一種重要的成長(zhǎng)方式，也是學(xué)界一直關(guān)注的問題。關(guān)于多元化對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)影響的研究，主流觀點(diǎn)是依據(jù)資產(chǎn)組合投資理論，認(rèn)為多元化經(jīng)營(yíng)必然降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。然而，來自經(jīng)驗(yàn)層面的觀察卻與之相悖。許多大公司的倒閉都與其多元化的擴(kuò)張戰(zhàn)略有關(guān)。因此，企業(yè)多元化經(jīng)營(yíng)能否分散風(fēng)險(xiǎn)，尤其是能否降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是一個(gè)值得探討的問題。
　　本文探討了企業(yè)多元化經(jīng)營(yíng)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響，更進(jìn)一步地，探討了多元化如何影響企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資本管理進(jìn)而影響到企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)

2、險(xiǎn)。本文分別從多元化對(duì)企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資本投資、融資政策和流動(dòng)性的影響來尋求多元化對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響機(jī)制。采用收入的赫芬達(dá)爾指數(shù)計(jì)量多元化程度、Z-score計(jì)量模型衡量財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，以2012-2015年制造業(yè)上市公司為樣本，通過描述性統(tǒng)計(jì)、相關(guān)性分析、多元回歸分析實(shí)證檢驗(yàn)假設(shè)，得出結(jié)論:(1)企業(yè)多元化程度與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)正相關(guān)。(2)企業(yè)多元化程度越高，營(yíng)運(yùn)資本管理投資政策越激進(jìn)。(3)企業(yè)多元化對(duì)營(yíng)運(yùn)資本融資政策負(fù)相關(guān)，但不顯著。(4)企業(yè)多元化