支付方式設(shè)計(jì)中并購風(fēng)險(xiǎn)防控的多案例研究.pdf

1、自2014年以來，中國并購市場明顯加速，“井噴”與“活躍”成為中國并購市場的標(biāo)簽，引來了各方的廣泛關(guān)注。在并購交易活動(dòng)日趨活躍的同時(shí)，支付方式設(shè)計(jì)作為并購交易結(jié)構(gòu)的重中之重，近些年來也表現(xiàn)出多樣化、創(chuàng)新性的特征，不再是單一現(xiàn)金支付的一枝獨(dú)秀，而是呈現(xiàn)出百花齊放的景象，愈加注重將風(fēng)險(xiǎn)防控思想貫穿于支付方式設(shè)計(jì)的始終。因此本文以近些年采用創(chuàng)新型支付方式的并購交易為研究對(duì)象，研究收購方如何通過支付方式的設(shè)計(jì)來防控并購風(fēng)險(xiǎn)。
　　本文研究

2、思路與以往研究的區(qū)別在于以多案例的形式來研究支付方式如何防控并購風(fēng)險(xiǎn)，說明支付方式設(shè)計(jì)中的并購風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)理，構(gòu)建支付方式的并購風(fēng)險(xiǎn)防控模型。已有研究大多是集中于并購支付方式選擇的研究，或并購風(fēng)險(xiǎn)整體防范的研究，鮮少有論文探討在支付方式設(shè)計(jì)中如何防控并購風(fēng)險(xiǎn)。因此本文的主要研究問題為如何通過支付方式設(shè)計(jì)防控并購風(fēng)險(xiǎn)？在解釋這一問題之前需要分析支付方式設(shè)計(jì)包含哪些要素？而并購活動(dòng)中又會(huì)面臨哪些并購風(fēng)險(xiǎn)？本文主要是圍繞以上三個(gè)問題展開。

3、>　　在本文的研究中，將目前現(xiàn)有的支付方式分為固定支付、半固定支付與或有支付方式，通過HHM（Hierarchical Holographic Modeling，等級(jí)全息建模）框架較為系統(tǒng)全面地識(shí)別了并購風(fēng)險(xiǎn)，并結(jié)合多案例研究方法分析了具體并購活動(dòng)中的支付方式，站在收購方的角度說明在其如何通過設(shè)計(jì)支付方式防控并購風(fēng)險(xiǎn)，最終建立支付方式設(shè)計(jì)并購風(fēng)險(xiǎn)防控模型，多角度同一指向地分析支付方式設(shè)計(jì)中的并購風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)理。
　　本文的主要結(jié)論為

4、并購風(fēng)險(xiǎn)主要分為并購實(shí)施前的準(zhǔn)備風(fēng)險(xiǎn)，并購過程中的操作風(fēng)險(xiǎn)，并購后的整合風(fēng)險(xiǎn)，準(zhǔn)備風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)和整合風(fēng)險(xiǎn)還可以進(jìn)一步劃分;并購支付方式設(shè)計(jì)的內(nèi)容主要包括支付工具、支付時(shí)間、支付價(jià)款以及支付附加條款，收購方可通過對(duì)以上四部分內(nèi)容的設(shè)計(jì)來防控估值風(fēng)險(xiǎn)、融資風(fēng)險(xiǎn)、支付工具選擇風(fēng)險(xiǎn)、反收購風(fēng)險(xiǎn)和管理整合風(fēng)險(xiǎn)。
　　本文主要的貢獻(xiàn)在于:系統(tǒng)全面地分析了并購風(fēng)險(xiǎn)與支付方式，深度分析支付方式如何實(shí)現(xiàn)并購風(fēng)險(xiǎn)的防控，并且結(jié)合多案例研究方法，構(gòu)建