管理層權力、高管薪酬與在職消費——基于我國不同產(chǎn)權性質上市公司的實證研究.pdf

1、管理層權力、高管薪酬與在職消費一基于我國不同產(chǎn)權性質上市公司的實證研究ManagerialPower，ManagementCompensation，andPerquisiteConsumption—AEmpiricalStudyofListedCompanyBasedonDifferentNatureofPropertyRightinChina學號：214025200016摘要摘要在公司治理研究中，高管薪酬是學術界一直關注的重點。由于我

2、國較為特殊的制度背景，在國有和非國有上市企業(yè)中，管理層的權力都很大。管理層基于自利性，就會利用權力謀求脫離業(yè)績的薪酬和在職消費，從而侵蝕股東的權益，這也使得高管薪酬的最優(yōu)契約理論失效。本文基于我國不同產(chǎn)權性質上市公司，研究管理層權力、高管薪酬、在職消費的關系，具體從以下問題展開：第一，上市公司管理層權力是否會影響高管薪酬；第二，上市公司管理層權力是否會影響在職消費如果管理層權力提高了在職消費，那么這種隱性薪酬的提高是否與業(yè)績的提升相對應

3、；第三，高管貨幣薪酬和在職消費作為兩種不同的激勵方式，在高管控制權力條件下，二者是否有替代關系具體說來，本文選取了2009年至2014年在上海證券交易所和深圳證券交易所掛牌交易的11872個樣本，用董事長和總經(jīng)理兩職兼任、管理層長期在位、股權分散和綜合權力來衡量管理層權力；并通過描述性統(tǒng)計、單變量檢驗以及多元線性回歸分析、穩(wěn)健性檢驗等方法，系統(tǒng)分析管理層權力、高管薪酬、在職消費的關系，同時針對國有上市公司和非國有上市公司進行對比分析。得

4、出以下結論：1無論是在國有上市公司還是非國有上市公司，管理層都會利用管理層權力來提高高管薪酬；管理層權力越大，其在職消費越高，二者呈顯著正相關。由于在國有企業(yè)中存在薪酬管制，國有企業(yè)高管較非國有企業(yè)高管更可能謀求隱性薪酬在職消費。2無論是在國有上市公司還是非國有上市公司，在職消費水平與公司業(yè)績呈顯著負向關系，這也支持了在職消費的“代理觀”。在非國企中這種負向關系更加明顯，所以在非國有企業(yè)當中，在職消費的激勵效率更低，更增大了高管的代理成