管理層權(quán)力、高管薪酬與在職消費(fèi)——基于我國不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)上市公司的實證研究.pdf

1、管理層權(quán)力、高管薪酬與在職消費(fèi)一基于我國不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)上市公司的實證研究ManagerialPower，ManagementCompensation，andPerquisiteConsumption—AEmpiricalStudyofListedCompanyBasedonDifferentNatureofPropertyRightinChina學(xué)號：214025200016摘要摘要在公司治理研究中，高管薪酬是學(xué)術(shù)界一直關(guān)注的重點。由于我

2、國較為特殊的制度背景，在國有和非國有上市企業(yè)中，管理層的權(quán)力都很大。管理層基于自利性，就會利用權(quán)力謀求脫離業(yè)績的薪酬和在職消費(fèi)，從而侵蝕股東的權(quán)益，這也使得高管薪酬的最優(yōu)契約理論失效。本文基于我國不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)上市公司，研究管理層權(quán)力、高管薪酬、在職消費(fèi)的關(guān)系，具體從以下問題展開：第一，上市公司管理層權(quán)力是否會影響高管薪酬；第二，上市公司管理層權(quán)力是否會影響在職消費(fèi)如果管理層權(quán)力提高了在職消費(fèi)，那么這種隱性薪酬的提高是否與業(yè)績的提升相對應(yīng)

3、；第三，高管貨幣薪酬和在職消費(fèi)作為兩種不同的激勵方式，在高管控制權(quán)力條件下，二者是否有替代關(guān)系具體說來，本文選取了2009年至2014年在上海證券交易所和深圳證券交易所掛牌交易的11872個樣本，用董事長和總經(jīng)理兩職兼任、管理層長期在位、股權(quán)分散和綜合權(quán)力來衡量管理層權(quán)力；并通過描述性統(tǒng)計、單變量檢驗以及多元線性回歸分析、穩(wěn)健性檢驗等方法，系統(tǒng)分析管理層權(quán)力、高管薪酬、在職消費(fèi)的關(guān)系，同時針對國有上市公司和非國有上市公司進(jìn)行對比分析。得

4、出以下結(jié)論：1無論是在國有上市公司還是非國有上市公司，管理層都會利用管理層權(quán)力來提高高管薪酬；管理層權(quán)力越大，其在職消費(fèi)越高，二者呈顯著正相關(guān)。由于在國有企業(yè)中存在薪酬管制，國有企業(yè)高管較非國有企業(yè)高管更可能謀求隱性薪酬在職消費(fèi)。2無論是在國有上市公司還是非國有上市公司，在職消費(fèi)水平與公司業(yè)績呈顯著負(fù)向關(guān)系，這也支持了在職消費(fèi)的“代理觀”。在非國企中這種負(fù)向關(guān)系更加明顯，所以在非國有企業(yè)當(dāng)中，在職消費(fèi)的激勵效率更低，更增大了高管的代理成