中國(guó)上市公司CFO角色定位及對(duì)投資效率的影響分析.pdf

1、CFO是Chief Financial Officer的英文縮寫，中文稱作首席財(cái)務(wù)官，是伴隨著現(xiàn)代公司治理結(jié)構(gòu)的完善而產(chǎn)生的高級(jí)管理人員。隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化的推動(dòng)，現(xiàn)代公司的經(jīng)營(yíng)環(huán)境發(fā)生了巨大的變化，經(jīng)營(yíng)決策過程中面臨的不確定性也在擴(kuò)大，傳統(tǒng)的依靠規(guī)模擴(kuò)張和經(jīng)驗(yàn)決策的管理模式已經(jīng)無法很好的滿足公司的發(fā)展，必須在經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略上進(jìn)行全面把控。CFO作為財(cái)務(wù)資源管理者，承擔(dān)著將財(cái)務(wù)信息從數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)化為公司戰(zhàn)略決策依據(jù)的職能，對(duì)公司的投融資活動(dòng)尤其是投

2、資效率具有至關(guān)重要的作用。
　　本文以CFO為研究對(duì)象，將CFO角色定位及對(duì)投資效率的影響進(jìn)行了專題研究。首先闡述了CFO的發(fā)展歷程，并對(duì)其角色定位做了界定，認(rèn)為CFO角色定位應(yīng)包含CFO的能力，CFO在公司治理結(jié)構(gòu)中的定位、CFO的職責(zé)以及CFO的角色激勵(lì)這四個(gè)方面。接著對(duì)西方發(fā)達(dá)國(guó)家的CFO角色定位進(jìn)行了分析，通過對(duì)比分析為我國(guó)的CFO發(fā)展提供了借鑒。然后以中國(guó)上市公司為研究對(duì)象，以CFO的薪酬、持股、是否進(jìn)入董事會(huì)，以及是否

3、兼任公司其他重要職位這四個(gè)變量來衡量CFO的角色激勵(lì)，實(shí)證分析了CFO角色激勵(lì)與投資效率的關(guān)系，最后根據(jù)相關(guān)結(jié)論提出對(duì)策建議。
　　本文認(rèn)為，CFO在公司治理結(jié)構(gòu)中應(yīng)處于高管層，是財(cái)務(wù)資源管理者、財(cái)務(wù)創(chuàng)新的推動(dòng)者以及戰(zhàn)略分析決策者。公司應(yīng)當(dāng)充分認(rèn)識(shí)到CFO的這些重要角色和獨(dú)特作用，對(duì)其在薪酬、股權(quán)、權(quán)力和職務(wù)方面選擇合適的方式給予激勵(lì)，以保障CFO職能優(yōu)勢(shì)的發(fā)揮。在CFO角色激勵(lì)與投資效率的實(shí)證研究中發(fā)現(xiàn)，薪酬激勵(lì)有利于緩解投資不

4、足，但是不利于抑制過度投資；股權(quán)激勵(lì)有利于抑制過度投資，卻不利于緩解投資不足；權(quán)力激勵(lì)即讓CFO進(jìn)入董事會(huì)對(duì)于投資效率的影響沒有顯著效果；職務(wù)激勵(lì)有利于緩解投資不足，但對(duì)于抑制過渡投資沒有顯著效果。因此公司要注意激勵(lì)機(jī)制的“雙刃”效應(yīng)，做好相應(yīng)的監(jiān)督管理。
　　本文建議，首先要從法律法規(guī)上對(duì)CFO的角色進(jìn)行明確規(guī)定，從法律層面給予CFO真正履行職能的權(quán)力。其次要完善上市公司的治理結(jié)構(gòu)，保證CFO進(jìn)入董事會(huì)參與決策，提高決策的專業(yè)性