EVA考評對中央企業(yè)融資行為的影響研究.pdf

1、自2010年起，我國國資委在中央企業(yè)全面推行將經(jīng)濟增加值(EVA)列入業(yè)績考核指標的考核方法，并在2013年進一步增加和細化了EVA在績效考評體系中所占比重。這項改革標志著我國進入了以EVA為核心的管理時代，意味著我國政府在管理思想上的轉變。國資委將EVA納入考核指標，以期可以提高我國中央企業(yè)的會計信息質量，提高中央企業(yè)的績效，提高中央企業(yè)在市場經(jīng)濟中的競爭力，讓中央企業(yè)重現(xiàn)活力。而該制度推行至今已有六載，其實施效果如何、是否達到國資委

2、推行EVA的初衷，值得我們關注。
　　鑒于EVA績效考評制度被國資委強制在各個央企實施后，央企負責人可能會調整企業(yè)的融資行為以優(yōu)化EVA值，本文便試圖從有息債務融資率、有息債務融資成本以及股權融資偏好這三個角度入手，以2007年-2015年滬深兩市上市公司的公開數(shù)據(jù)為研究樣本，提出以下三個假設來研究國資委在央企實施EVA績效考評制度后對中央企業(yè)融資行為的影響:國資委實施EVA業(yè)績評價體系，會使央企傾向于提高有息債務融資率，使央企不

3、再抗拒高成本的債務融資，使央企不再偏好股權融資。并以國資委在2010年全面推行EVA和2013年進一步深化使用EVA為兩個不同的事件發(fā)生時點，分別建立雙重差分模型以驗證上述假設。研究結果顯示:在2007年-2013年第一段事件時間窗口中，EVA考核的推行與有息債務融資率顯著負相關、與有息債務融資成本和股權融資偏好均不顯著相關;在2011年-2015年這一事件時間窗口中，EVA考核的進一步深化對有息債務融資率雖無顯著影響，但顯著增加了央企