CEO薪酬偏差對企業(yè)風(fēng)險行為的影響——基于不同參照點比較.pdf

1、高管薪酬作為公司治理機制中的重要一環(huán)，對公司的經(jīng)營績效及未來發(fā)展方向有著至關(guān)重要的作用。目前關(guān)于高管薪酬的研究不勝枚舉，但總結(jié)這些研究發(fā)現(xiàn)仍存在一些局限之處:第一，以往國內(nèi)學(xué)者的研究聚焦于高管薪酬對企業(yè)業(yè)績影響的直接考察，對二者之間的內(nèi)在作用機制解釋不足。而近年來國外學(xué)者嘗試利用前景理論打開兩者之間的黑箱，發(fā)現(xiàn)企業(yè)風(fēng)險行為(Risk-taking)可能有助于解釋這個問題，這也為本文提供新的研究視角。第二，對于高管薪酬的衡量，國內(nèi)外學(xué)者多

2、選用絕對薪酬，少數(shù)文獻也僅僅分析了高管團隊內(nèi)部薪酬偏差，對于高管薪酬的全面考量例證不足。根據(jù)社會比較理論，個體在進行自我評價前除與不同個體比較外，更傾向與類似個體進行社會比較，從而形成一種認知，這種認知會左右個體決策。此理論運用到高管薪酬研究中，可以得出高管既會進行自我薪酬比較，也會與類似高管進行比較。所以，本文試圖在高管自身薪酬比較外，結(jié)合同行業(yè)高管薪酬比較，綜合探討它們對企業(yè)價值的作用機理。第三，大部分學(xué)者對“高管”的界定比較模糊，

3、使研究結(jié)論說服力被削弱。隨著現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營權(quán)與所有權(quán)分離，委托代理關(guān)系形成，上市公司CEO對公司的戰(zhàn)略決策和經(jīng)營決策大都可以實行絕對的影響，CEO的風(fēng)險態(tài)度很大程度上直接體現(xiàn)為企業(yè)的風(fēng)險行為。綜上，本文以代表高管團隊的CEO為研究對象，基于委托代理理論、前景理論以及社會比較理論，實證研究CEO與自身歷史薪酬差距、CEO與同行業(yè)其他公司CEO薪酬差距如何影響企業(yè)風(fēng)險行為，以彌補現(xiàn)有研究的不足。
　　本文以2009-2013年我國267

4、家高科技上市公司為研究樣本，其中國有企業(yè)113家，非國有企業(yè)154家。利用STATA軟件，對上市公司CEO薪酬偏差與企業(yè)風(fēng)險行為之間的關(guān)系分別按照全樣本、國有企業(yè)與非國有企業(yè)子樣本進行實證檢驗。研究結(jié)果顯示:以歷史薪酬為參照點時，CEO正向薪酬偏差與企業(yè)風(fēng)險行為顯著負相關(guān)，負向薪酬偏差與企業(yè)風(fēng)險行為呈正相關(guān)關(guān)系，其中負向薪酬偏差對企業(yè)風(fēng)險行為影響程度更大;以行業(yè)平均薪酬為參照點時，結(jié)果與歷史薪酬偏差類似;對比非國有企業(yè)，國有企業(yè)的內(nèi)部人