恒大集團(tuán)永續(xù)債融資案例分析.pdf

1、作為典型的資金密集型行業(yè)，房地產(chǎn)企業(yè)具有資金投入大、回收周期長等特點，僅靠企業(yè)的內(nèi)部資金遠(yuǎn)遠(yuǎn)無法滿足企業(yè)正常的資金需求，外部融資是企業(yè)獲得正常經(jīng)營所需資金的一個必要手段。狹窄的融資渠道，有限的融資模式，已經(jīng)成為制約房地產(chǎn)行業(yè)長久健康發(fā)展的問題。而永續(xù)債低成本，可降低資產(chǎn)負(fù)債率、改善資本結(jié)構(gòu)等特點使得其甫一出現(xiàn)便受到房地產(chǎn)企業(yè)的注意。
　　本文探討了國內(nèi)外學(xué)術(shù)界對于永續(xù)債的性質(zhì)、發(fā)行動機(jī)、發(fā)行條款、發(fā)行風(fēng)險等方面的相關(guān)研究，可以看出

2、，學(xué)術(shù)界對于永續(xù)債的研究偏向于理論方面，對實踐具有指導(dǎo)意義的財務(wù)效果研究分析則較為少見。永續(xù)債，是名義上可以永遠(yuǎn)存續(xù)的債券，具備期限長、資金成本低、不稀釋股東權(quán)益等特點。我國永續(xù)債市場近年來發(fā)展迅速，截至2017年12月31日，我國已發(fā)行上市永續(xù)債共774只，發(fā)行規(guī)模合計11，834.08億元。
　　恒大集團(tuán)具有高資產(chǎn)負(fù)債率、現(xiàn)金流不足、融資渠道受限等一系列房地產(chǎn)企業(yè)會遭遇到的典型問題。出于拓寬企業(yè)融資渠道，降低融資成本，優(yōu)化資本

3、結(jié)構(gòu)的目的，自2013年起，恒大集團(tuán)每年通過發(fā)行永續(xù)債融資數(shù)百億。本文基于恒大集團(tuán)歷年財務(wù)報表數(shù)據(jù)，分析集團(tuán)發(fā)行永續(xù)債前后的財務(wù)效果和風(fēng)險效果，得出恒大集團(tuán)通過發(fā)行永續(xù)債提升了融資能力和償債能力，以及恒大永續(xù)債發(fā)行規(guī)模過大導(dǎo)致資金利用效率不高的結(jié)論。
　　本文立足地產(chǎn)企業(yè)，在簡要闡述企業(yè)融資動因的前提下，花費大量篇幅敘述具體的融資過程，尤其重點介紹了發(fā)行條款并對其一一解釋。不同條款的設(shè)計關(guān)系到后續(xù)資金的贖回以及利息的償付。隨后關(guān)于