QFII持股與企業(yè)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的實(shí)證研究——來(lái)自我國(guó)證券市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù).pdf

1、在全球經(jīng)濟(jì)一體化和中國(guó)加入WTO的背景下，對(duì)外開放成為了我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展的必然趨勢(shì)，但在資本項(xiàng)目尚未放開與證券市場(chǎng)并不是很健全的情況下，要使得我國(guó)證券市場(chǎng)平穩(wěn)開放是我國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)當(dāng)前面臨的一大難題。因此，為了解決這個(gè)難題，我國(guó)借鑒了巴西、韓國(guó)等新興國(guó)家的證券市場(chǎng)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，引入了QFⅡ制度。中國(guó)證監(jiān)會(huì)與人民銀行聯(lián)合頒布《合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理暫行辦法》，該辦法自2002年12月1日正式在中國(guó)大陸施行，標(biāo)志著我國(guó)大陸地區(qū)的證券市場(chǎng)

2、開始允許QFⅡ進(jìn)行投資以及QFⅡ制度在我國(guó)正式建立。雖然QFⅡ進(jìn)入中國(guó)的時(shí)間還不是很長(zhǎng)，但其發(fā)展十分迅速。截至2015年11月27日，我國(guó)證券市場(chǎng)上QFⅡ合計(jì)家數(shù)為277家，累計(jì)批準(zhǔn)額度達(dá)到790.99億美元。合格的境外機(jī)構(gòu)投資者具有先進(jìn)的投資理念和雄厚的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，其不僅在我國(guó)證券市場(chǎng)里發(fā)揮著重要的作用，同時(shí)也在上市公司的運(yùn)營(yíng)和管理中扮演著積極的角色。QFⅡ作為被投資上市公司的重要股東，為了保障其自身利益并獲得投資收益，會(huì)積極地參與公司

3、治理，從而為研究QFⅡ持股行為對(duì)上市公司治理的影響提供了現(xiàn)實(shí)命題。隨著QFⅡ家數(shù)和累計(jì)批準(zhǔn)額度逐年增加，在學(xué)術(shù)界中對(duì)QFⅡ的研究也在不斷地深入，其研究主要集中在QFII與公司治理的關(guān)系、QFⅡ?qū)ξ覈?guó)證券市場(chǎng)的影響等方面上，而幾乎沒(méi)有文獻(xiàn)研究QFⅡ持有公司股份后是否會(huì)參與公司治理以影響公司的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性？以及被投資企業(yè)本身特征的差異是否影響QFⅡ參與公司治理，行使監(jiān)督職權(quán)，從而影響會(huì)計(jì)穩(wěn)健性？本文從公司治理的角度，探究QFⅡ持股對(duì)企業(yè)會(huì)計(jì)穩(wěn)

4、健性的影響以及在不同的產(chǎn)權(quán)性質(zhì)和成長(zhǎng)性的公司中兩者關(guān)系存在何種差異。
　　本文以2008-2013年間具有QFⅡ持股的上市公司為研究樣本，在信息不對(duì)稱、公司治理等理論基礎(chǔ)上，探究QFⅡ持有上市公司股份后，上市公司的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性水平是否得到提高的問(wèn)題。是否當(dāng)QFⅡ持股比例越大，公司的會(huì)計(jì)信息會(huì)越穩(wěn)健？相對(duì)于非國(guó)有企業(yè)，在國(guó)有企業(yè)中QFⅡ持股與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的關(guān)系是否會(huì)更加顯著？以及相對(duì)于高成長(zhǎng)性的企業(yè)，在低成長(zhǎng)性的公司QFⅡ持股對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健

5、性的影響是否會(huì)更顯著？針對(duì)上述的問(wèn)題，本文回顧了國(guó)內(nèi)外關(guān)于機(jī)構(gòu)投資者（包括QFⅡ）對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性影響的相關(guān)研究，其次對(duì)QFⅡ持股與企業(yè)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的關(guān)系中涉及的理論進(jìn)行了較為詳細(xì)的闡述，接著對(duì)QFⅡ持股與企業(yè)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的關(guān)系以及在不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)和成長(zhǎng)性下兩者關(guān)系的差異性進(jìn)行理論分析并提出假設(shè)，分析過(guò)程中涉及的理論主要包括委托代理理論、信息不對(duì)稱理論、有效監(jiān)督理論和公司治理理論。在對(duì)分析過(guò)程中涉及的理論進(jìn)行了詳細(xì)的闡述，并在此基礎(chǔ)上依次對(duì)本文提

6、出的三個(gè)假設(shè)進(jìn)行了實(shí)證研究，從而得出了以下的結(jié)論:(1) QFⅡ持股與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性存在正相關(guān)關(guān)系，即QFⅡ持股比例越高，公司的會(huì)計(jì)信息越穩(wěn)健;(2)相對(duì)于持有非國(guó)有上市公司股份而言，持有國(guó)有股的QFⅡ更有動(dòng)力去提高會(huì)計(jì)穩(wěn)健性;(3)相比于高成長(zhǎng)性的上市公司，QFⅡ持股與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的關(guān)系在低成長(zhǎng)性的公司中表現(xiàn)得更為顯著。
　　本文一共分為六個(gè)部分。第一部分是引言。該部分介紹了本文研究背景和研究意義，在此基礎(chǔ)上闡述了本文的研究思路與研究

7、方法，并對(duì)其基本框架進(jìn)行了簡(jiǎn)單地介紹。第二部分是文獻(xiàn)的整理與回顧。本章主要對(duì)現(xiàn)有國(guó)內(nèi)外關(guān)于QFⅡ與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的文獻(xiàn)進(jìn)行整理與回顧，并做出了簡(jiǎn)要的評(píng)述。第三部分是QFⅡ與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的基本理論的介紹。本章首先介紹QFⅡ與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的相關(guān)概念以明確本文研究的主體。其次，對(duì)QFⅡ制度在我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展做出簡(jiǎn)要地闡述，并將QFⅡ與境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行了比較。然后，介紹了QFⅡ參與公司治理的內(nèi)外部機(jī)制。最后，詳細(xì)地描述了與本文研究相關(guān)的理論基礎(chǔ)，即

8、委托代理理論、信息不對(duì)稱理論、有效監(jiān)督理論和公司治理理論。第四部分是理論分析與假設(shè)的提出。本章從理論上解釋了QFⅡ持股對(duì)企業(yè)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的影響，以及在不同的產(chǎn)權(quán)性質(zhì)和成長(zhǎng)性的公司中QFⅡ持股與企業(yè)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的關(guān)系存在差異的原因，以此提出了本文的三個(gè)假設(shè)。第五部分是以2008-2013年間具有QFⅡ持股的上市公司為研究樣本，運(yùn)用描述性統(tǒng)計(jì)、相關(guān)性檢驗(yàn)、多元線性回歸分析和穩(wěn)健性檢驗(yàn)等方法，對(duì)本文提出的三個(gè)假設(shè)進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。第六部分是研究結(jié)論與