QFII持股與企業(yè)會計穩(wěn)健性的實證研究——來自我國證券市場的經(jīng)驗數(shù)據(jù).pdf

1、在全球經(jīng)濟一體化和中國加入WTO的背景下，對外開放成為了我國證券市場發(fā)展的必然趨勢，但在資本項目尚未放開與證券市場并不是很健全的情況下，要使得我國證券市場平穩(wěn)開放是我國監(jiān)管機構(gòu)當(dāng)前面臨的一大難題。因此，為了解決這個難題，我國借鑒了巴西、韓國等新興國家的證券市場發(fā)展經(jīng)驗，引入了QFⅡ制度。中國證監(jiān)會與人民銀行聯(lián)合頒布《合格境外機構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理暫行辦法》，該辦法自2002年12月1日正式在中國大陸施行，標(biāo)志著我國大陸地區(qū)的證券市場

2、開始允許QFⅡ進行投資以及QFⅡ制度在我國正式建立。雖然QFⅡ進入中國的時間還不是很長，但其發(fā)展十分迅速。截至2015年11月27日，我國證券市場上QFⅡ合計家數(shù)為277家，累計批準(zhǔn)額度達到790.99億美元。合格的境外機構(gòu)投資者具有先進的投資理念和雄厚的經(jīng)濟實力，其不僅在我國證券市場里發(fā)揮著重要的作用，同時也在上市公司的運營和管理中扮演著積極的角色。QFⅡ作為被投資上市公司的重要股東，為了保障其自身利益并獲得投資收益，會積極地參與公司

3、治理，從而為研究QFⅡ持股行為對上市公司治理的影響提供了現(xiàn)實命題。隨著QFⅡ家數(shù)和累計批準(zhǔn)額度逐年增加，在學(xué)術(shù)界中對QFⅡ的研究也在不斷地深入，其研究主要集中在QFII與公司治理的關(guān)系、QFⅡ?qū)ξ覈C券市場的影響等方面上，而幾乎沒有文獻研究QFⅡ持有公司股份后是否會參與公司治理以影響公司的會計穩(wěn)健性？以及被投資企業(yè)本身特征的差異是否影響QFⅡ參與公司治理，行使監(jiān)督職權(quán)，從而影響會計穩(wěn)健性？本文從公司治理的角度，探究QFⅡ持股對企業(yè)會計穩(wěn)

4、健性的影響以及在不同的產(chǎn)權(quán)性質(zhì)和成長性的公司中兩者關(guān)系存在何種差異。
　　本文以2008-2013年間具有QFⅡ持股的上市公司為研究樣本，在信息不對稱、公司治理等理論基礎(chǔ)上，探究QFⅡ持有上市公司股份后，上市公司的會計穩(wěn)健性水平是否得到提高的問題。是否當(dāng)QFⅡ持股比例越大，公司的會計信息會越穩(wěn)??？相對于非國有企業(yè)，在國有企業(yè)中QFⅡ持股與會計穩(wěn)健性的關(guān)系是否會更加顯著？以及相對于高成長性的企業(yè)，在低成長性的公司QFⅡ持股對會計穩(wěn)健

5、性的影響是否會更顯著？針對上述的問題，本文回顧了國內(nèi)外關(guān)于機構(gòu)投資者（包括QFⅡ）對會計穩(wěn)健性影響的相關(guān)研究，其次對QFⅡ持股與企業(yè)會計穩(wěn)健性的關(guān)系中涉及的理論進行了較為詳細的闡述，接著對QFⅡ持股與企業(yè)會計穩(wěn)健性的關(guān)系以及在不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)和成長性下兩者關(guān)系的差異性進行理論分析并提出假設(shè)，分析過程中涉及的理論主要包括委托代理理論、信息不對稱理論、有效監(jiān)督理論和公司治理理論。在對分析過程中涉及的理論進行了詳細的闡述，并在此基礎(chǔ)上依次對本文提

6、出的三個假設(shè)進行了實證研究，從而得出了以下的結(jié)論:(1) QFⅡ持股與會計穩(wěn)健性存在正相關(guān)關(guān)系，即QFⅡ持股比例越高，公司的會計信息越穩(wěn)健;(2)相對于持有非國有上市公司股份而言，持有國有股的QFⅡ更有動力去提高會計穩(wěn)健性;(3)相比于高成長性的上市公司，QFⅡ持股與會計穩(wěn)健性的關(guān)系在低成長性的公司中表現(xiàn)得更為顯著。
　　本文一共分為六個部分。第一部分是引言。該部分介紹了本文研究背景和研究意義，在此基礎(chǔ)上闡述了本文的研究思路與研究

7、方法，并對其基本框架進行了簡單地介紹。第二部分是文獻的整理與回顧。本章主要對現(xiàn)有國內(nèi)外關(guān)于QFⅡ與會計穩(wěn)健性的文獻進行整理與回顧，并做出了簡要的評述。第三部分是QFⅡ與會計穩(wěn)健性的基本理論的介紹。本章首先介紹QFⅡ與會計穩(wěn)健性的相關(guān)概念以明確本文研究的主體。其次，對QFⅡ制度在我國證券市場的發(fā)展做出簡要地闡述，并將QFⅡ與境內(nèi)機構(gòu)投資者進行了比較。然后，介紹了QFⅡ參與公司治理的內(nèi)外部機制。最后，詳細地描述了與本文研究相關(guān)的理論基礎(chǔ)，即

8、委托代理理論、信息不對稱理論、有效監(jiān)督理論和公司治理理論。第四部分是理論分析與假設(shè)的提出。本章從理論上解釋了QFⅡ持股對企業(yè)會計穩(wěn)健性的影響，以及在不同的產(chǎn)權(quán)性質(zhì)和成長性的公司中QFⅡ持股與企業(yè)會計穩(wěn)健性的關(guān)系存在差異的原因，以此提出了本文的三個假設(shè)。第五部分是以2008-2013年間具有QFⅡ持股的上市公司為研究樣本，運用描述性統(tǒng)計、相關(guān)性檢驗、多元線性回歸分析和穩(wěn)健性檢驗等方法，對本文提出的三個假設(shè)進行實證檢驗。第六部分是研究結(jié)論與