環(huán)境信息披露對(duì)公司價(jià)值及投資者信心的影響研究——以深證責(zé)任指數(shù)成份股為例.pdf

1、改革開放以來，中國經(jīng)濟(jì)所獲得的巨大突破是可喜的，并且是值得肯定的，但我們必須看到，中國經(jīng)濟(jì)增長迷戀高速度的背后，經(jīng)濟(jì)質(zhì)量卻并沒有跟上高增長的步伐。中國經(jīng)濟(jì)依然未能擺脫“高投入、高排放、高消耗、低效率”的粗放型經(jīng)濟(jì)增長方式。這樣的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式并不符合中國特色社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)下，走可持續(xù)發(fā)展道路的方針。我們只有加強(qiáng)對(duì)我國公司履行環(huán)境責(zé)任的監(jiān)管，減少公司的環(huán)境污染行為，鼓勵(lì)公司保護(hù)環(huán)境、節(jié)能減排，才能讓經(jīng)濟(jì)質(zhì)量跟上經(jīng)濟(jì)速度的步伐，才能走上人與

2、自然和諧相處的道路。一個(gè)重要途徑就是提高我國公司環(huán)境信息披露質(zhì)量。但是，公司是否愿意披露與自身運(yùn)營相關(guān)的環(huán)境信息呢？企業(yè)是否自愿提高環(huán)境信息的披露質(zhì)量呢？企業(yè)提高環(huán)境信息披露質(zhì)量能給企業(yè)帶來什么切身利益呢？
　　 對(duì)于環(huán)境信息披露的動(dòng)因和環(huán)境信息披露對(duì)公司自身產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)影響，國外學(xué)者在近幾十年來進(jìn)行了大量的規(guī)范研究和實(shí)證研究。但是在我國，資本市場上市公司的環(huán)境信息披露還在試水階段，相關(guān)研究也還在起步階段，且大多是規(guī)范性研究。本文

3、站在企業(yè)自身角度，通過研究環(huán)境信息披露質(zhì)量對(duì)公司價(jià)值和投資者信心的影響，來探尋企業(yè)提高環(huán)境信息披露質(zhì)量是否能給企業(yè)帶來積極影響。本文擴(kuò)展了環(huán)境信息披露的研究內(nèi)容，通過公司價(jià)值和投資者信心兩方面，對(duì)環(huán)境信息披露的經(jīng)濟(jì)影響，進(jìn)行了初步的探索性研究。同時(shí)，也為我國上市公司環(huán)境信息披露監(jiān)管機(jī)制的建立和完善，上市公司環(huán)境信息披露質(zhì)量的提高，提供了建設(shè)性意見。
　　 筆者通過大量閱讀國內(nèi)外的環(huán)境信息披露相關(guān)文獻(xiàn)，并對(duì)其進(jìn)行整理和總結(jié)，在可持

4、續(xù)發(fā)展理論、利益相關(guān)者理論和外部不經(jīng)濟(jì)內(nèi)部化理論的基礎(chǔ)上，通過對(duì)國內(nèi)環(huán)境信息披露現(xiàn)狀的分析，提出了兩個(gè)假設(shè)，一是環(huán)境信息披露與公司價(jià)值呈正相關(guān)關(guān)系，二是環(huán)境信息披露與投資者信心呈正相關(guān)關(guān)系。本文選取了深圳證券交易所2009年8月發(fā)布的社會(huì)責(zé)任指數(shù)2010年、2011年成分股中，151家公司為樣本，對(duì)提出的假設(shè)進(jìn)行驗(yàn)證，探究環(huán)境信息披露對(duì)公司價(jià)值和投資者信心的影響。通過實(shí)證分析的結(jié)果，得出結(jié)論和啟示，并對(duì)我國上市公司的環(huán)境信息披露和監(jiān)管部

5、門的作用機(jī)制提出合理建議。
　　 結(jié)合之前學(xué)者們寶貴的研究成果，通過實(shí)證研究，本文發(fā)現(xiàn)，環(huán)境信息披露和公司價(jià)值呈正相關(guān)關(guān)系。結(jié)合學(xué)者張宗新國家社科基金項(xiàng)目研究成果“信息披露增加可以增加企業(yè)的聲譽(yù)價(jià)值”，“公司聲譽(yù)價(jià)值和公司價(jià)值顯著正相關(guān)”，得出環(huán)境信息披露可以提高公司價(jià)值的結(jié)論。另外，我們?nèi)匀话l(fā)現(xiàn)，環(huán)境信息披露和投資者信心成負(fù)相關(guān)關(guān)系，本文認(rèn)為這是因?yàn)椴糠滞顿Y者認(rèn)為企業(yè)諉過揚(yáng)功，放大公司積極的環(huán)境信息，回避公司消極的環(huán)境信息，使