機(jī)構(gòu)投資者持股對(duì)公司績(jī)效的影響研究——以非效率投資為研究視角.pdf

1、隨著機(jī)構(gòu)投資者規(guī)模的迅速壯大，市場(chǎng)地位的持續(xù)提升，越來(lái)越多的機(jī)構(gòu)投資者在證券市場(chǎng)的投資舞臺(tái)上扮演積極角色，日趨成為重要的投資主體。并且，機(jī)構(gòu)投資者持股比例的增多促使其拋棄以前的消極被動(dòng)思想，開(kāi)始嘗試向股東積極主義過(guò)渡。投資活動(dòng)作為公司治理的重要構(gòu)成部分，是公司效益最大化的決定性因素之一。機(jī)構(gòu)投資者積極參與公司治理的同時(shí)必然對(duì)公司投資決策產(chǎn)生影響，進(jìn)而影響到公司績(jī)效。
　　 基于以往研究，本文首先證實(shí)機(jī)構(gòu)投資者持股影響公司績(jī)效。在

2、此基礎(chǔ)上，進(jìn)一步深挖這種影響的具體作用機(jī)制。研究路徑從機(jī)構(gòu)投資者與非效率投資的基礎(chǔ)認(rèn)知出發(fā)，分別從機(jī)理分析和實(shí)證檢驗(yàn)兩方面研究機(jī)構(gòu)投資者對(duì)其所持股公司非效率投資的影響，以非效率投資這一新的視角，對(duì)機(jī)構(gòu)投資者持股如何影響公司績(jī)效的黑箱展開(kāi)探索，試圖從機(jī)構(gòu)投資者持股對(duì)非效率投資的制約效應(yīng)來(lái)解釋機(jī)構(gòu)投資者促進(jìn)公司績(jī)效提升的作用機(jī)理。在機(jī)理方面，從機(jī)構(gòu)投資者持股動(dòng)機(jī)、機(jī)構(gòu)持股具體作用機(jī)制兩個(gè)方面進(jìn)行闡述。在實(shí)證方面，通過(guò)構(gòu)造三個(gè)層次的模型:非效