機構(gòu)持股與內(nèi)部控制對公司投資效率影響的研究.pdf

1、經(jīng)濟發(fā)展是國家發(fā)展的核心要素，在當前經(jīng)濟趨穩(wěn)的背景下，提高企業(yè)投資效率是促進經(jīng)濟增長的重要手段。在MM完美市場理論中，投資決策僅取決于項目的盈利能力，但是由于市場摩擦的存在，企業(yè)的投資效率普遍偏離最佳水平，委托代理沖突和信息不對稱是影響投資效率的主要因素。而隨著我國資本市場的發(fā)展和政策的完善，機構(gòu)投資者逐步發(fā)展成為一種有力的外部監(jiān)督力量，完善的內(nèi)部控制也開始積極發(fā)揮內(nèi)部治理效應(yīng)，兩者均能夠起到有效緩解上述兩類問題的積極作用。因此，本文預(yù)

2、期機構(gòu)持股與內(nèi)部控制均能對企業(yè)的投資行為產(chǎn)生影響，提高企業(yè)的投資效率。
　　本文以2011-2015年滬深兩市的A股上市公司為研究對象，通過借鑒Richard son(2006)的研究，構(gòu)造兩個層次的回歸模型，實證檢驗機構(gòu)投資者、內(nèi)部控制以及兩者的交互項對企業(yè)投資效率的影響。結(jié)果表明：（1)在投資不足的情況下，機構(gòu)持股和內(nèi)部控制均能顯著減弱企業(yè)的投資偏離行為，但是兩者的交互項影響不顯著，表明兩者均可提髙企業(yè)的投資效率，但是不存在疊

3、加效應(yīng)；（2)在投資過度的情況下，機構(gòu)持股與投資效率偏離程度顯著正相關(guān)，內(nèi)部控制與投資效率偏離程度顯著負相關(guān)，交互項的結(jié)果顯著為負，表明在內(nèi)部控制較好的企業(yè)，機構(gòu)持股與投資過度的正相關(guān)關(guān)系得到削弱。
　　通過對機構(gòu)持股與內(nèi)部控制的研究，本文進一步豐富了企業(yè)投資效率研究的文獻，為我國發(fā)展機構(gòu)投資者提供依據(jù)和支持，督促企業(yè)完善內(nèi)部控制制度建設(shè)和執(zhí)行。結(jié)合實證結(jié)論，本文提出以下三方面的政策建議。首先，積極完善資本市場制度基礎(chǔ)，推動資本市