機構(gòu)持股作用下高管薪酬與企業(yè)業(yè)績的相關(guān)性研究.pdf

1、隨著機構(gòu)投資者隊伍不斷壯大的情況下，機構(gòu)持股對企業(yè)治理方式的作用和影響日益加深，越來越多的高層管理者和學(xué)者都開始重視和研究機構(gòu)持股參與公司治理的功能。高管薪酬一直是內(nèi)部公司治理機制的重要組成，根據(jù)委托代理理論，合理的管理層薪酬有利于緩解經(jīng)營管理者和財產(chǎn)所有者之間的矛盾，從而降低代理成本，高管薪酬作為股東的一種激勵方式對企業(yè)管理、股東收益、企業(yè)業(yè)績都有很大的影響。機構(gòu)投資者規(guī)模的不斷擴大使得他們的投資管理覺悟得到提高，他們認識到參與企業(yè)治

2、理的重要性。為了更大地追求自身利益最大化，機構(gòu)投資者不得不想盡辦法參與企業(yè)內(nèi)部管理，而通過高管薪酬對企業(yè)進行監(jiān)控是機構(gòu)投資者參與公司治理的重要方式，這也顯著提高了高管薪酬與企業(yè)業(yè)績的敏感程度，企業(yè)業(yè)績自然因此受到影響。
　　本文基于現(xiàn)有的研究基礎(chǔ)，分析上市企業(yè)機構(gòu)持股影響高管薪酬及與企業(yè)業(yè)績的關(guān)系，進一步將企業(yè)分為國有企業(yè)和民營企業(yè)兩類進行了實證分析，并根據(jù)機構(gòu)投資者異質(zhì)性特征，本文將機構(gòu)投資者分為基金、券商、合格境外機構(gòu)投資者（

3、QFII）、社?；?、保險公司和其他機構(gòu)六大類型機構(gòu)。選取我國滬深兩市2009年—2013年A股上市公司的相關(guān)數(shù)據(jù)，分別探討各類型機構(gòu)投資者持有國企股份和民營企業(yè)股份對高管薪酬及企業(yè)業(yè)績的影響程度。同時使用回歸模型對論文中所做的幾個假設(shè)進行實證檢驗。
　　根據(jù)本文回歸分析也可以得知我國企業(yè)高管薪酬激勵機制正在完善，我國上市公司高管薪酬與業(yè)績相掛鉤，提高企業(yè)高層管理人員的薪水能給企業(yè)帶來更好地效益。機構(gòu)持股者也已經(jīng)代表企業(yè)大股東開始

4、積極地參與公司治理，與其被動的等待管理者報告經(jīng)營情況，他們更愿意開始采取主動形式去監(jiān)督公司經(jīng)營情況，他們?yōu)榱说玫礁蟮睦婊貓螅敢夥e極主動地參與企業(yè)治理，介入重大決策的制定，而介入企業(yè)高管薪酬制度是最容易影響企業(yè)治理的方式之一。本文實證分析也可以得出是否國有控股并不會動搖機構(gòu)持股作用下高管薪酬對企業(yè)業(yè)績有顯著影響這一結(jié)論，無論是國有控股還是非國有控股企業(yè)，機構(gòu)投資者持股都愿意積極介入企業(yè)內(nèi)部治理，完善高管薪酬激勵機制，促進企業(yè)效益的提