高管特征，盈余管理與投資效率.pdf

1、近些年，伴隨著我國(guó)的經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，企業(yè)盈余管理收到了社會(huì)多方的關(guān)注，許多學(xué)者開始由對(duì)盈余管理對(duì)企業(yè)外部造成的經(jīng)濟(jì)后果的關(guān)注逐漸轉(zhuǎn)為對(duì)企業(yè)內(nèi)部，其中投資效率就是值得關(guān)注的重點(diǎn)之一。盈余管理是通過一些會(huì)計(jì)與非會(huì)計(jì)手段，對(duì)企業(yè)的盈余數(shù)據(jù)進(jìn)行操縱，使得對(duì)外報(bào)出的財(cái)務(wù)報(bào)告數(shù)據(jù)失去真實(shí)性與客觀性。管理層利用各方面優(yōu)勢(shì)，為了達(dá)到個(gè)人目的或者局部利益，采取盈余管理行為則會(huì)加大信息不對(duì)稱與代理成本，造成會(huì)計(jì)信息的扭曲從而降低投資效率。從上世紀(jì)九十年代起，

2、我國(guó)上市公司如雨后春筍般活躍在資本市場(chǎng)之中，與此同時(shí)引發(fā)的各項(xiàng)問題也隨之而來，例如通過盈余管理造成會(huì)計(jì)信息質(zhì)量低下或者不實(shí)甚至財(cái)務(wù)欺詐的情況源源不斷的發(fā)生，使得我國(guó)整體上市公司財(cái)務(wù)信息質(zhì)量不高。而作為有動(dòng)機(jī)、有能力且特征不一的高層管理者，無疑會(huì)影響盈余管理和投資效率之間的關(guān)系。
　　本文試圖探究盈余管理與投資效率之間的關(guān)系，受到“高層階梯理論”的影響，并且針對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)現(xiàn)狀，通過對(duì)高管特征和盈余管理現(xiàn)有文獻(xiàn)的總結(jié)和梳理，試圖探索

3、在具有不同高管特征背景下的公司，盈余管理與投資效率之間的關(guān)系。本文選用中國(guó)A股非金融類上市公司2006年至2014年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)作為研究樣本進(jìn)行實(shí)證研究。在實(shí)證研究中，本文首先用學(xué)術(shù)界廣泛認(rèn)可的修正Jones模型計(jì)算出可操控應(yīng)計(jì)利潤(rùn)，以此度量盈余管理程度，然后用Richardson(2006)模型度量投資效率，最后加上高管特征的研究變量:性別、年齡，學(xué)歷和任期，通過對(duì)全樣本和子樣本進(jìn)行回歸，實(shí)證檢驗(yàn)不同高管特征背景下的公司，盈余管理與投資

4、效率的關(guān)系。
　　實(shí)證結(jié)果表明，在全樣本情況下，盈余管理程度與非效率投資呈正比;公司在年紀(jì)偏小的高管治理下，盈余管理程度與非效率投資呈顯著正相關(guān);在男性高管偏多的企業(yè)中，盈余管理與非效率投資的正相關(guān)性大于全樣本;在學(xué)歷偏低的高管治理下的公司中，盈余管理程度越高，投資效率越低;在任期偏長(zhǎng)的公司中，盈余管理程度與非效率投資程度成呈正相關(guān)關(guān)系，相反，若高管任期較短，相關(guān)性不顯著。
　　在文章的末尾，通過理論分析和實(shí)證研究，本文針對(duì)