盈余管理、銀行債務(wù)融資與企業(yè)非效率投資研究.pdf

1、盈余管理的研究是近幾年來(lái)國(guó)內(nèi)外學(xué)者廣泛研究的課題,研究主要圍繞著盈余管理的契約動(dòng)機(jī)、盈余管理的手段及方法等問(wèn)題展開(kāi),已有許多學(xué)者對(duì)盈余管理與債務(wù)融資,債務(wù)融資與企業(yè)非效率投資進(jìn)行了研究,但很少有文章對(duì)盈余管理、銀行債務(wù)融資以及企業(yè)非效率投資三者之間的關(guān)系進(jìn)行研究。
　　本文以資本結(jié)構(gòu)理論、委托代理理論、信息不對(duì)稱理論以及信號(hào)傳遞理論為理論基礎(chǔ),對(duì)銀行債務(wù)融資在盈余管理與企業(yè)非效率投資之間的中介效應(yīng)進(jìn)行了理論分析,并提出了研究假設(shè)。

2、在實(shí)證研究階段,文章選取我國(guó)2007-2012年的滬深A(yù)股上市公司為研究對(duì)象,分別建立應(yīng)計(jì)盈余管理計(jì)量模型以及非效率投資模型對(duì)應(yīng)計(jì)盈余管理以及企業(yè)非效率投資進(jìn)行了估計(jì),并利用回歸分析的方法對(duì)盈余管理、銀行債務(wù)融資以及企業(yè)非效率投資進(jìn)行了研究,并得出以下研究結(jié)論:
　　第一,本文以盈余管理作為解釋變量,投資效率為被解釋變量,研究企業(yè)上期盈余管理對(duì)當(dāng)期投資效率的影響,研究發(fā)現(xiàn),在過(guò)度投資的樣本組中,盈余管理與過(guò)度投資程度具有正相關(guān)關(guān)系

3、,說(shuō)明盈余管理越大的企業(yè),過(guò)度投資的程度就越高,投資效率就越低;對(duì)于投資不足的樣本組,盈余管理越大的企業(yè),投資不足的程度也越大,研究說(shuō)明了盈余管理越高的企業(yè),投資效率就越低。
　　第二,文章以盈余管理為解釋變量,新增的長(zhǎng)期借款為被解釋變量,研究盈余管理與銀行長(zhǎng)期借款之間的關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn),在控制了企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模、成長(zhǎng)性、總資產(chǎn)收益率以及國(guó)有性質(zhì)之后,上期的盈余管理與企業(yè)新增銀行長(zhǎng)期借款具有顯著正相關(guān)關(guān)系,企業(yè)在上期進(jìn)行的盈余管理越大

4、,企業(yè)新增的長(zhǎng)期銀行借款越多。研究表明,企業(yè)為獲得銀行的長(zhǎng)期貸款,普遍進(jìn)行了盈余管理行為。
　　第三,文章以新增銀行長(zhǎng)期借款為解釋變量,企業(yè)的非效率投資作為被解釋變量,研究新增銀行長(zhǎng)期借款與企業(yè)投資效率之間的關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn),在控制了企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模、成長(zhǎng)性、總資產(chǎn)收益率以及國(guó)有性質(zhì)之后,企業(yè)新增長(zhǎng)期銀行借款與過(guò)度投資具有顯著正相關(guān)關(guān)系,企業(yè)新增銀行借款越多的企業(yè),過(guò)度投資的程度就越大,說(shuō)明企業(yè)通過(guò)新增銀行長(zhǎng)期借款獲得了更多的自由現(xiàn)金

5、流量,且發(fā)生了過(guò)度投資;研究還發(fā)現(xiàn),新增銀行長(zhǎng)期借款與投資不足的程度顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系,新增銀行長(zhǎng)期借款越多的企業(yè),投資不足的程度就更小,說(shuō)明新增銀行長(zhǎng)期借款抑制了企業(yè)的投資不足行為。
　　第四,文章對(duì)長(zhǎng)期借款在盈余管理與非效率投資中的中介效應(yīng)進(jìn)行了驗(yàn)證。研究發(fā)現(xiàn),在過(guò)度投資的樣本組中,銀行長(zhǎng)期借款在盈余管理與投資過(guò)度中存在著部分中介效應(yīng),即盈余管理部分直接導(dǎo)致了企業(yè)的投資過(guò)度行為,也有一部盈余管理通過(guò)影響銀行長(zhǎng)期借款,間接影響了企業(yè)