商業(yè)信用緩解企業(yè)融資約束研究.pdf

1、商業(yè)信用緩解企業(yè)融資約束研究重慶大學碩士學位論文（學術學位）學生姓名：邵金金指導教師：陳耿副教授專業(yè)：會計學學科門類：管理學重慶大學經(jīng)濟與工商管理學院二O一五年五月重慶大學碩士學位論文中文摘要I摘要融資成本高，融資渠道不暢是我國民營和中小企業(yè)發(fā)展的普遍問題，長期困擾著我國實體經(jīng)濟的發(fā)展，融資約束使得企業(yè)投資不足，嚴重影響企業(yè)財務運行效率和公司價值。融資約束的緩解可以從外部制度的改善和企業(yè)內(nèi)部融資渠道的拓寬兩個方面來解決，商業(yè)信用就是企業(yè)

2、積極利用日常經(jīng)營獲取短期融資的一個例子。企業(yè)對商業(yè)信用的使用不僅具有經(jīng)營性動機，還具有融資性動機，在我國這樣金融市場不完善的國家，商業(yè)信用已經(jīng)成為一種重要的短期融資工具，不僅可以籌集日常活動所需要的流動性資金，而且還可以補充企業(yè)長期投資資金的不足。因此，商業(yè)信用作為正規(guī)金融的補充可以緩解企業(yè)的融資約束。本文分析了商業(yè)信用緩解融資約束的作用機制，以“現(xiàn)金—現(xiàn)金流敏感性”模型為基礎，采用我國20032012年全部A股上市公司為樣本，研究商業(yè)

3、信用在不同特征企業(yè)，不同經(jīng)濟、金融發(fā)展環(huán)境中對融資約束影響的效果。研究發(fā)現(xiàn)：①商業(yè)信用作為企業(yè)融資渠道的一個補充，可以為企業(yè)提供資金資源，并向市場傳達積極的信號，從而降低企業(yè)“現(xiàn)金—現(xiàn)金流”敏感性，緩解企業(yè)融資約束；②商業(yè)信用對融資約束的緩解作用在不同特征的企業(yè)中表現(xiàn)不同。國有企業(yè)由于預算軟約束、信貸配給等原因可以從商業(yè)銀行獲取所需資金，商業(yè)信用對融資約束的緩解作用在民營企業(yè)中較為顯著；在企業(yè)規(guī)模方面，大企業(yè)更容易獲得銀行信貸，商業(yè)信用

4、緩解融資約束的效果在小企業(yè)中顯著，而在大企業(yè)中不顯著；③商業(yè)信用對融資約束的影響，還受到經(jīng)濟和金融發(fā)展環(huán)境的影響：經(jīng)濟上升期，總體經(jīng)濟發(fā)展向好，對商業(yè)信用作為融資渠道的依賴下降，商業(yè)信用緩解融資約束的作用難以得到明顯體現(xiàn)。在金融市場化程度低的地區(qū)，融資環(huán)境惡劣，信貸的市場化配置程度低，企業(yè)轉(zhuǎn)而求助于商業(yè)信用等其他融資渠道，商業(yè)信用對融資約束的緩解作用在融市場化程度低的地區(qū)表現(xiàn)更明顯。上述研究結(jié)論可以給企業(yè)拓寬融資渠道提供很好的啟示，企業(yè)