政府補(bǔ)助對負(fù)權(quán)益虧損上市公司價值的驅(qū)動研究.pdf

1、據(jù)巨潮資訊網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2000年以來，政府補(bǔ)助行為逐年增多，無論是補(bǔ)助額度還是補(bǔ)助范圍較前一個十年都有顯著擴(kuò)大？政府給予上市公司的補(bǔ)助行為實質(zhì)上是干預(yù)市場，是為了宏觀調(diào)控、平衡市場風(fēng)險的基本手段之一。尤其對于虧損性公司，政府給予其補(bǔ)助是市場上的普遍現(xiàn)象。上市公司拿到政府補(bǔ)助可謂意義重大，能夠使公司在關(guān)鍵時刻實現(xiàn)賬面上的扭虧盈利，避免即將摘牌退市的風(fēng)險。正是由于我國上市公司政府補(bǔ)助的普遍存在性，地方政府為了保護(hù)屬地的上市企業(yè)，往往會對陷入

2、財務(wù)困境的上市公司拋出橄欖枝。隨著我國市場經(jīng)濟(jì)的不斷繁榮，上市公司數(shù)量的逐年增加，虧損現(xiàn)象也日漸平常，那么補(bǔ)助是否改善了那些虧損嚴(yán)重的負(fù)權(quán)益公司的經(jīng)營現(xiàn)狀？補(bǔ)助行為究竟對上市公司的價值有何影響？
　　本文在對國內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行梳理分析后，借鑒價值理論，分析政府補(bǔ)助對公司價值的保障和收斂作用，后選取我國滬深兩市中自2009年度發(fā)生負(fù)權(quán)益虧損、并且在隨后的五年內(nèi)獲得政府補(bǔ)助的62家上市公司。研究樣本公司在獲得政府補(bǔ)助后的5年內(nèi)企業(yè)價值

3、的變化，分析其償債能力、盈利能力、發(fā)展能力的變化，以及與非國有控股的負(fù)權(quán)益虧損公司相比，國有控股的負(fù)權(quán)益虧損公司獲得的政府補(bǔ)助對其公司價值的正面影響程度是否更大，以及政府補(bǔ)助對負(fù)權(quán)益虧損公司價值的影響，再進(jìn)行相關(guān)分析和回歸分析對假設(shè)進(jìn)行驗證。研究結(jié)果表明:政府補(bǔ)助對負(fù)權(quán)益虧損上市公司托賓Q的影響是顯著的負(fù)相關(guān)，并且當(dāng)期的作用明顯于滯后一期和滯后二期的，隨著時間的增加，補(bǔ)助對公司價值的影響越發(fā)不明顯。政府對于負(fù)權(quán)益虧損上市公司的補(bǔ)助以直接

4、的財政補(bǔ)貼為主，導(dǎo)致了現(xiàn)金流量凈額的增加，但負(fù)權(quán)益虧損公司上市公司只是一定程度地平衡了部分虧損，改善了償債能力，并沒有在根本上促進(jìn)業(yè)績的提升，對于負(fù)權(quán)益虧損上市公司的發(fā)展能力和盈利能力均沒有顯著影響。與非國有控股的負(fù)權(quán)益虧損公司相比，國有控股的負(fù)權(quán)益虧損公司獲得的政府補(bǔ)助對公司價值并沒有顯著的影響，也即產(chǎn)權(quán)性質(zhì)對政府補(bǔ)助與負(fù)權(quán)益虧損公司價值影響不顯著。針對本文的研究結(jié)論，提出了以下建議：⑴從宏觀調(diào)控角度來說，政府補(bǔ)助行為應(yīng)該進(jìn)一步的規(guī)范

5、，改善地方政府政績評估體系，避免補(bǔ)助行為“泛濫”，使補(bǔ)助真真正正地回歸到對抗風(fēng)險的角度。⑵從上市公司發(fā)展的角度來說，虧損、退市乃是正?，F(xiàn)象，公司的價值本來就是其存在的價值，對于那些被市場淘汰的、經(jīng)營不善的上市公司，要將其交給市場去消化。⑶從會計角度來看，應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步優(yōu)化政府補(bǔ)助的計入分類，防止上市公司利用政府補(bǔ)助扭虧、脫“ST”、甚至操縱利潤。⑷建議進(jìn)一步放寬上市公司的準(zhǔn)入門檻，加快上市公司注冊制的實施，以此促進(jìn)市場中良好的生態(tài)循環(huán)，這樣