收益分類轉(zhuǎn)移及投資者定價(jià).pdf

1、盈余管理是對(duì)真實(shí)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的錯(cuò)誤呈現(xiàn)和掩蓋，傳統(tǒng)的盈余管理主要是“應(yīng)計(jì)項(xiàng)目管理”和“操縱真實(shí)交易事項(xiàng)”。很少有關(guān)于分類轉(zhuǎn)移的盈余管理的研究方法，即在不改變凈利潤(rùn)的條件下，將利潤(rùn)表中項(xiàng)目進(jìn)行錯(cuò)誤的分類，如將營(yíng)業(yè)費(fèi)用歸入營(yíng)業(yè)外支出，從而夸大核心收益的目的。這種將報(bào)表項(xiàng)目錯(cuò)誤分類的盈余管理手段，不犧牲未來(lái)的公司業(yè)績(jī)，成本更低;同時(shí)凈利潤(rùn)不變，相對(duì)更隱蔽，通常會(huì)被審計(jì)師和監(jiān)管者所忽略。
　　本論文檢驗(yàn)當(dāng)公司使用收益分類轉(zhuǎn)移策略來(lái)夸大核心收益

2、時(shí)，市場(chǎng)是否對(duì)核心收益錯(cuò)誤定價(jià)。選取2008年到2012年的樣本數(shù)據(jù)，主要是借鑒Sloan(1996)采用Mishkin框架來(lái)評(píng)價(jià)全樣本及轉(zhuǎn)移公司的核心收益是否被合理定價(jià)。發(fā)現(xiàn)在預(yù)測(cè)后續(xù)時(shí)期的核心收益和凈利潤(rùn)時(shí)，轉(zhuǎn)移公司的核心盈余及應(yīng)計(jì)的持續(xù)性高于非轉(zhuǎn)移公司的核心盈余及應(yīng)計(jì)的持續(xù)性。和預(yù)測(cè)相同的是，發(fā)現(xiàn)投資者對(duì)轉(zhuǎn)移公司的核心收益定價(jià)過(guò)高，且存在顯著差異，說(shuō)明投資者沒(méi)有看穿分類轉(zhuǎn)移，市場(chǎng)對(duì)轉(zhuǎn)移公司的核心收益定價(jià)過(guò)高。但是，發(fā)現(xiàn)轉(zhuǎn)移公司的非

3、核心盈余持續(xù)性高于非轉(zhuǎn)移公司的非核心盈余持續(xù)性。同時(shí)發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)對(duì)轉(zhuǎn)移公司的非核心收益定價(jià)較低，并在10％水平下顯著，說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)轉(zhuǎn)移公司的非核心收益反應(yīng)不足。
　　研究表明投資者沒(méi)能察覺(jué)出人為夸大的核心收益。這證實(shí)了經(jīng)理人伺機(jī)進(jìn)行這種類型的利潤(rùn)，從而影響公司的市場(chǎng)價(jià)值。研究證實(shí)了某些公司可能用收益分類轉(zhuǎn)移來(lái)調(diào)整盈余結(jié)構(gòu)，及可能造成的不利經(jīng)濟(jì)影響。考慮到收益轉(zhuǎn)移策略操作起來(lái)相對(duì)容易，以及它對(duì)資源分配的顯著負(fù)面影響，應(yīng)該在這一領(lǐng)域開展更多