控制權(quán)私有收益與公司績(jī)效關(guān)系研究——以公平理論為基礎(chǔ).pdf

1、現(xiàn)有多數(shù)文獻(xiàn)認(rèn)為，控股股東與中小股東利益沖突的根源在于控股股東攫取控制權(quán)私有收益，即控股股東會(huì)通過(guò)關(guān)聯(lián)交易、過(guò)高薪酬、在職消費(fèi)等手段侵占中小股東及其他投資者的利益，對(duì)公司價(jià)值造成完全的負(fù)面影響。然而從公司治理層與管理層的委托代理關(guān)系看，控制權(quán)的集中使得大股東有動(dòng)力對(duì)公司管理層進(jìn)行監(jiān)督，從而在一定程度上能夠降低代理成本、提升公司價(jià)值。因此，本文認(rèn)為，大股東獲取的額外收益并非都是對(duì)小股東的侵占，大股東理應(yīng)通過(guò)額外收益來(lái)彌補(bǔ)其付出的個(gè)人成本，

2、所以有必要對(duì)控制權(quán)私有收益的成分重新定義。當(dāng)前區(qū)分控制權(quán)私有收益的方法多從成本補(bǔ)償、企業(yè)能力理論以及中小股東容忍視角展開(kāi)，而筆者認(rèn)為以上視角最終可歸結(jié)于公平二字。
　　所以，本文以公平理論為視角定義合理與超額控制權(quán)私有收益。首先，將控制權(quán)私有收益分為合理、超額兩組，驗(yàn)證不同組別間控制權(quán)私有收益水平以及績(jī)效水平的差異，證明分組的正確性；其次，以2007-2014年 A股上市公司為研究對(duì)象，利用 SPSS19.0進(jìn)行差異性檢驗(yàn)、相關(guān)性

3、分析及回歸分析，驗(yàn)證合理、超額控制權(quán)私有收益與公司績(jī)效的關(guān)系。
　　本文主要研究結(jié)論在于：第一，合理控制權(quán)私有收益與超控制權(quán)私有收益之間存在顯著的差異，且只存在合理控制權(quán)私有收益的公司其績(jī)效水平顯著高于獲取超控制權(quán)私有收益的公司；第二，只存在合理控制權(quán)私有收益的公司，其私有收益水平與公司上升的幅度呈倒“S”型曲線相關(guān)，而存在超控制權(quán)私有收益的公司，隨著控制權(quán)私有收益水平的增大，績(jī)效下降幅度也越大。這就說(shuō)明，兩類(lèi)私有收益的來(lái)源不同，