永續(xù)型指數(shù)分級基金B(yǎng)份額的溢價研究.pdf

1、分級基金是我國基金市場上的創(chuàng)新型產(chǎn)品，自2007年第一只分級基金面世，到2014年底國內(nèi)市場已經(jīng)有116只分級基金。一方面，不同于普通基金的設(shè)計(jì)復(fù)雜性不可避免地使得投資者對于分級基金的理解不充分，且由中小投資者構(gòu)成的市場中，一向投機(jī)氛圍濃重，很容易導(dǎo)致非理性溢價的產(chǎn)生。另一方面，在經(jīng)歷了2007以來的股市動蕩之后，中國股市逐漸向好，這種繁榮更容易帶來分級基金的非理性繁榮。
　　本文研究對象是目前數(shù)量最多的一種分級基金——永續(xù)型指數(shù)

2、分級基金。研究其B份額非理性溢價的邏輯在于，首先通過蒙特卡洛模擬方法為分級基金B(yǎng)份額進(jìn)行定價，找出其理性溢價的部分，再將這部分溢價剔除，研究余下的溢價部分受哪些因素影響。通過實(shí)證研究我們發(fā)現(xiàn)剩余溢價部分與流動性和資本市場的投資者情緒都具有顯著關(guān)系。流動性越高，B份額溢價越大；A股市場投資者者情緒越高，B份額溢價反而越小。最后，我們開創(chuàng)了分級基金B(yǎng)份額非理性溢價研究的新思路，將未被定價解釋的溢價部分放入泡沫理論模型中進(jìn)行研究，建立再售期權(quán)