永續(xù)型指數(shù)分級(jí)基金B(yǎng)份額的溢價(jià)研究.pdf

1、分級(jí)基金是我國基金市場(chǎng)上的創(chuàng)新型產(chǎn)品，自2007年第一只分級(jí)基金面世，到2014年底國內(nèi)市場(chǎng)已經(jīng)有116只分級(jí)基金。一方面，不同于普通基金的設(shè)計(jì)復(fù)雜性不可避免地使得投資者對(duì)于分級(jí)基金的理解不充分，且由中小投資者構(gòu)成的市場(chǎng)中，一向投機(jī)氛圍濃重，很容易導(dǎo)致非理性溢價(jià)的產(chǎn)生。另一方面，在經(jīng)歷了2007以來的股市動(dòng)蕩之后，中國股市逐漸向好，這種繁榮更容易帶來分級(jí)基金的非理性繁榮。
　　本文研究對(duì)象是目前數(shù)量最多的一種分級(jí)基金——永續(xù)型指數(shù)

2、分級(jí)基金。研究其B份額非理性溢價(jià)的邏輯在于，首先通過蒙特卡洛模擬方法為分級(jí)基金B(yǎng)份額進(jìn)行定價(jià)，找出其理性溢價(jià)的部分，再將這部分溢價(jià)剔除，研究余下的溢價(jià)部分受哪些因素影響。通過實(shí)證研究我們發(fā)現(xiàn)剩余溢價(jià)部分與流動(dòng)性和資本市場(chǎng)的投資者情緒都具有顯著關(guān)系。流動(dòng)性越高，B份額溢價(jià)越大；A股市場(chǎng)投資者者情緒越高，B份額溢價(jià)反而越小。最后，我們開創(chuàng)了分級(jí)基金B(yǎng)份額非理性溢價(jià)研究的新思路，將未被定價(jià)解釋的溢價(jià)部分放入泡沫理論模型中進(jìn)行研究，建立再售期權(quán)