我國(guó)上市公司投資不足的影響因素研究——基于內(nèi)部治理視角.pdf

1、投資是企業(yè)核心理財(cái)活動(dòng)之一，不僅與企業(yè)的生存發(fā)展密切相關(guān)，更關(guān)系到社會(huì)資源的配置與效率。目前，我國(guó)部分企業(yè)存在著非效率投資行為，對(duì)企業(yè)的健康發(fā)展造成了一定影響。一般而言，非效率投資包含過(guò)度投資與投資不足兩類，但目前關(guān)于非效率投資的相關(guān)研究大量集中于過(guò)度投資，直接關(guān)注投資不足的較少。而已有學(xué)者研究表示，相較于過(guò)度投資，投資不足在我國(guó)上市公司中表現(xiàn)得更為嚴(yán)重，因此，給予投資不足更多地關(guān)注，考慮我國(guó)上市公司投資不足的影響因素與治理問(wèn)題迫在眉睫

2、。本文的目的就是從企業(yè)內(nèi)部治理角度出發(fā)，考察我國(guó)上市公司投資不足的影響因素，以尋求我國(guó)上市公司投資不足的治理辦法。
　　本文以委托代理理論、信息不對(duì)稱理論為依托，在對(duì)國(guó)內(nèi)外相關(guān)研究成果進(jìn)行梳理的基礎(chǔ)上，選取我國(guó)A股上市公司2010-2013年的4796個(gè)樣本為研究對(duì)象，以內(nèi)部治理為視角，探討上市公司投資不足的影響因素?？紤]股權(quán)集中度、股權(quán)制衡度、董事會(huì)會(huì)議次數(shù)、獨(dú)立董事比例、管理層在職消費(fèi)與貨幣薪酬六個(gè)因素對(duì)企業(yè)投資不足的影響并進(jìn)

3、行實(shí)證分析。研究結(jié)果發(fā)現(xiàn):股權(quán)集中度越高，企業(yè)投資不足越嚴(yán)重;股權(quán)制衡度與投資不足呈正相關(guān)關(guān)系;董事會(huì)會(huì)議次數(shù)越多，越能夠有效抑制企業(yè)投資不足行為;獨(dú)立董事可以減少投資不足問(wèn)題的發(fā)生;管理層在職消費(fèi)可以抑制投資不足行為;管理層貨幣薪酬越高，越有利于緩解企業(yè)投資不足。最后本文針對(duì)內(nèi)部治理各因素對(duì)投資不足影響的實(shí)證研究結(jié)論，從規(guī)范股權(quán)結(jié)構(gòu)、加強(qiáng)董事會(huì)戰(zhàn)略決策功能、完善管理層激勵(lì)制度等角度探討提升我國(guó)上市公司內(nèi)部治理效果的對(duì)策，以提高企業(yè)的投