中國通脹預期與房價、股價關系的實證研究.pdf

1、預期理論的發(fā)展對通貨膨脹的研究具有革命性影響，房價和股價作為資產價格的代表，通過各種渠道在影響預期的同時也受到預期的影響，然而早期理論界主要關注已實現(xiàn)的通脹與房價、股價之間的關系，卻忽略了通脹預期和它們的相互作用。隨著管理通脹預期的重要性日益突出以及資產價格在貨幣政策中所起的作用日益受到重視，本文通過引入通脹預期理論，把居民行為預期因素考慮到資產定價中去，進而研究通脹預期與房價、股價關系。
　　本文首先從理論上分析了通脹預期、房價

2、、股價三者的相互影響機制，然后從通脹預期角度入手，利用2001-2014年央行對居民儲戶問卷調查結果，選擇最具代表性的基于均勻分布的概率法計算得出通脹預期值，將此通脹預期與房價和股價一起，首先進行Granger因果檢驗，然后通過構建SVAR模型，利用脈沖響應和方差分解，對三者的動態(tài)影響進行刻畫。Granger因果檢驗顯示，通脹預期與房價互為Granger原因，房價影響了通脹預期，同時通脹預期也影響了房價；股價是通脹預期的Granger原

3、因，但通脹預期不是股價的Granger原因；而房價和股價之間沒有統(tǒng)計意義上的因果關系。脈沖響應顯示，通脹預期對自身沖擊有持續(xù)的正向作用，其本身具有自我實現(xiàn)的特性，上期預期對本期具有重大影響。房價和股價對通脹預期都有正向影響，且房價波動對通脹預期的影響在初期更為劇烈。通脹預期在初期對房價和股價也都有促進作用，房價波動和股價波動都能解釋部分通脹預期，同時通脹預期也解釋了部分房價和股價波動。
　　通過實證分析發(fā)現(xiàn)，通脹預期與房價、股價關