經(jīng)濟政策不確定性、投資者情緒和企業(yè)投資關(guān)系研究.pdf

1、許多國家自從金融危機后便采取了一系列積極措施加強經(jīng)濟干預(yù)，避免經(jīng)濟問題的產(chǎn)生，近幾年來，我國處于轉(zhuǎn)型升級時期，面臨經(jīng)濟下行壓力，為促進經(jīng)濟發(fā)展，我國加大調(diào)控力度，制定了一系列積極的財政和貨幣政策，政策波動頻繁。對于企業(yè)價值創(chuàng)造而言，投資活動是最重要的活動，宏觀經(jīng)濟環(huán)境作為影響公司投資決策的一個重要影響因素，宏觀經(jīng)濟一旦具有不確定性，那么會對企業(yè)對未來有效預(yù)期能力產(chǎn)生影響，影響投融資。由此仔細(xì)研究這一情形下的政策不確定性顯得非常重要。同時

2、，投資者情緒也對企業(yè)投資產(chǎn)生作用。經(jīng)濟中的歷史和現(xiàn)實經(jīng)驗，以及理論總結(jié)和邏輯規(guī)律都已經(jīng)證明，股票價格系統(tǒng)性地偏離股票的基本價值，股票的波動是來自于資本市場上投資者或高漲或低迷的情緒，這一系統(tǒng)性的偏離作用于實體投資。行為金融研究表明企業(yè)投資是高管對資本市場股票的錯誤定價的理性反應(yīng)導(dǎo)致，投資受到投資者情緒作用的影響。因此本文將經(jīng)濟政策的不確定性、市場中的投資者情緒和公司投資相聯(lián)系，研究三者相互關(guān)系，研究是否經(jīng)濟政策的不確定性通過資本市場投資

3、者情緒影響企業(yè)投資。
　　因此，本文以政策不確定性和企業(yè)投資作為研究的理論基礎(chǔ)，結(jié)合行為金融學(xué)中的投資者情緒，運用理論分析和實證研究相結(jié)合的方法進行了研究。本文采用2012-2015年中國創(chuàng)業(yè)板的上市公司的面板的四年的年度數(shù)據(jù)，進行研究假設(shè)和實證檢驗，發(fā)現(xiàn)政策不確定性與企業(yè)的投資行為負(fù)相關(guān)，即政策不確定程度大的時候會減少企業(yè)投資;投資者情緒與企業(yè)的投資行為正相關(guān)，即投資者情緒高漲會增加企業(yè)投資;通過中介模型檢驗的投資者情緒中介效應(yīng)