我國財政政策對物價影響的實證研究——基于國債發(fā)行視角.pdf

1、保持物價穩(wěn)定是國家宏觀調控的四大目標之一，如何避免物價的大幅波動與物價水平的決定問題息息相關。在貨幣數(shù)量論逐漸喪失了適用性的大環(huán)境下，本文另辟蹊徑從國債發(fā)行的視角考察我國財政政策對物價波動的影響，具體從傳導路徑和實證檢驗兩方面進行分析研究。
　　首先，從理論上歸納分析國債發(fā)行對物價影響可能的傳導路徑。作為一國當局實行財政政策的重要手段之一，國債發(fā)行既受當時經(jīng)濟形勢影響同時也反映政府對經(jīng)濟調控的力度，公眾在接收到政府調控信息時會形成

2、對未來經(jīng)濟形勢的判斷，從而影響通脹預期；國債認購主體的多樣化導致了經(jīng)濟活動中貨幣流通量不同方向不同程度的變化，進而影響物價波動；政府利用發(fā)行國債融得的資金進行投資與消費時引起民間投資與消費的需求變化，社會需求的變動是導致物價變化的重要途徑。因此傳導路徑可能有：公眾預期、貨幣流通量及社會需求。
　　其次，發(fā)行國債與征收稅收對居民消費是否具有同等效力（李嘉圖等價）直接關系到國債發(fā)行是否會干擾物價波動。因此本文利用狀態(tài)空間模型，來檢驗李

3、嘉圖等價定理在中國是否成立。實證結果表明1981~2013年李嘉圖等價不成立，居民消費受國債發(fā)行正向影響，但1981~1996年國債拉動效果較小，1997~2007年后國債正向拉動作用非常強勁，國債經(jīng)濟效應充分發(fā)揮，而2008~2013年國債正效應趨于飽和，國債的正效應開始下降但仍高于1996年之前的水平?？傮w來看，整個樣本區(qū)間內中國存在非李嘉圖等價。發(fā)行國債具有影響物價的可能性。
　　最后，本文采用馬爾科夫區(qū)制轉移向量自回歸模型

4、對整個樣本區(qū)間進行分區(qū)制檢驗我國物價波動受國債發(fā)行影響的程度。實證結果表明，由于1997年之前我國國債發(fā)行與交易市場的不健全導致國債發(fā)行增長對物價影響的傳導渠道不通暢，所以1997年以前國債發(fā)行對物價影響不顯著。1997年之后國債的場外交易市場逐步建立并完善起來，加上政府為刺激經(jīng)濟發(fā)展實施的兩次擴張性財政政策使得國債經(jīng)濟效應充分發(fā)揮，但也因此導致了物價的顯著上漲。
　　因此，實現(xiàn)穩(wěn)定物價的宏觀目標應充分重視中國財政政策的作用，從發(fā)