公開增發(fā)正向市場反應的財務績效分析——基于華海藥業(yè)的案例研究.pdf

1、公開增發(fā)是再融資的一種重要方式，其發(fā)行對象為社會公眾。一般情況下，公開增發(fā)股票會引起負向市場反應。國外的研究包括Asquith和Mullins，Masulis和Korwar，Mikkelson和Partch等。國內的研究如劉力、孔東民、王亞平等，都顯示公開增發(fā)會引起股價下跌及負向市場反應。相應的理論解釋主要有：1.代理問題；2.信息不對稱理論；3.價格壓力效應?？梢蕴峁├碚摻忉尩倪€有財富再分配理論和二元股權結構理論。但筆者發(fā)現(xiàn)，浙江華海

2、藥業(yè)股份有限公司（下文簡稱“華海藥業(yè)”）卻在2013年5月21日公告的公開增發(fā)行為中實現(xiàn)了股價的持續(xù)上漲。華海藥業(yè)股價的“逆其道而行之”引人深思。因此，筆者將以華海藥業(yè)為案例，探究公開增發(fā)對公司股價的影響及引起的市場反應。
　　本文的創(chuàng)新性在于對華海藥業(yè)公開增發(fā)后出現(xiàn)正向市場反應的原因進行研究分析，彌補了一些關于公開增發(fā)市場反應的空缺。華海藥業(yè)案例的特殊性，可能會為其他公司重新認識公開增發(fā)打開一個新窗口。該文對華海藥業(yè)在公開增發(fā)后

3、股價保持上升的原因的探討，可以為其他公司提供借鑒，幫助上市公司選擇適當?shù)墓_增發(fā)時機，并在公開增發(fā)前正視并解決不利因素，保持股價的穩(wěn)定和上漲，達到提高股票內在價值的目的。本文搜集歸納了華海藥業(yè)在2013年5月的公開增發(fā)相關事件日前后的股價走勢，采用事件研究法，得出了華海藥業(yè)在公開增發(fā)發(fā)行日前后20天內的超常收益額，證實了華海藥業(yè)在公開增發(fā)后事件后確實得到了正向市場反應。然后通過對華海藥業(yè)進行財務績效分析，并結合增發(fā)目的、流通股占比等相關