市場(chǎng)中性策略的動(dòng)量構(gòu)造方法實(shí)證分析.pdf

1、市場(chǎng)中性策略是指通過(guò)同時(shí)持有高額收益的資產(chǎn)組合，同時(shí)做空可以代表市場(chǎng)的資產(chǎn)，抵消系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)后，使得投資組合相對(duì)于市場(chǎng)呈現(xiàn)中性的狀態(tài)，從而獲取與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)無(wú)關(guān)的超額收益率的策略。而構(gòu)建該策略最常用的方法是動(dòng)量構(gòu)造方法，利用量化的方法對(duì)股票組合的收益率進(jìn)行篩選排序。
　　本文介紹了動(dòng)量策略和市場(chǎng)中性策略的概念以及發(fā)展歷史，并且分析了超額收益的來(lái)源，再對(duì)構(gòu)建策略的方法做了闡述。實(shí)證部分選取觀測(cè)期為12個(gè)月和6個(gè)月，持有期為3個(gè)月和6個(gè)月四

2、種不同的組合。超額收益率靠前的30只滬深300指數(shù)成分股組成股票組合，計(jì)算出該組合的Beta值，然后購(gòu)買(mǎi)相應(yīng)的滬深300股指期貨合約對(duì)沖掉市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，并持有3個(gè)月和6個(gè)月。用以驗(yàn)證市場(chǎng)中性策略在我國(guó)市場(chǎng)上的可行性。結(jié)果顯示在持有期較短時(shí)，除了一組數(shù)據(jù)收益率為負(fù)，其余組合的收益率均為正值，并且股票組合的收益率也較高。并且股指期貨合約的對(duì)沖效果比較明顯，可以有效地使收益率上漲。但持有期較長(zhǎng)時(shí)，即使股指期貨的收益率為正值，能夠?qū)_一部分的系統(tǒng)性