國(guó)內(nèi)股市投資期限與反向投資、動(dòng)量交易策略的實(shí)證研究.pdf

1、現(xiàn)代金融理論對(duì)證券市場(chǎng)出現(xiàn)的許多與有效市場(chǎng)理論相悖的市場(chǎng)異象難以作出合理的解釋,而利用基于部分理性的行為金融學(xué)則通過心理學(xué)與人類行為學(xué)等研究,對(duì)這些市場(chǎng)異象作出與以往不同的新角度的詮釋,充分考慮了市場(chǎng)參與者的心理因素,為人們理解金融市場(chǎng)提供了新的視角.尤其是對(duì)處于逐漸向弱有效方向發(fā)展的中國(guó)證券市場(chǎng),借鑒行為金融的理論模型和投資策略更具有實(shí)用意義.行為金融策略中最為典型的是反向投資策略和動(dòng)量交易策略.市場(chǎng)價(jià)格長(zhǎng)期和短期回歸的趨勢(shì)為前者提供

2、了套利的機(jī)會(huì),持有前期表現(xiàn)差的股票而賣出表現(xiàn)好的股票以獲取收益的投資方式,是對(duì)市場(chǎng)過度反應(yīng)的糾正.而動(dòng)量交易策略源于對(duì)市場(chǎng)中期收益延續(xù)性的研究,表明中期股價(jià)具有向某一方向連續(xù)運(yùn)動(dòng)的動(dòng)量效應(yīng).兩者可能在不同的時(shí)間段分別可以獲得正的收益.該文從實(shí)證的角度對(duì)國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)反向投資與動(dòng)量交易的獲利性進(jìn)行的研究,并且分成兩個(gè)時(shí)間段進(jìn)行比較,以檢驗(yàn)獲利性的變動(dòng)情況和市場(chǎng)是否逐步向有效市場(chǎng)方向發(fā)展.然后對(duì)收益的組成和來源進(jìn)行分析,從而指導(dǎo)今后的投資行為