我國多層次資本市場與經(jīng)濟發(fā)展關(guān)系的實證研究.pdf

1、在世界經(jīng)濟迅速發(fā)展的今日，資本市場憑借其高效的資源配置和風險分散功能已經(jīng)成為了全球金融行業(yè)關(guān)注焦點。隨著市場參與者不斷增加，投資者與融資者的需求逐漸變得多元化，這就要求資本市場從單一層次向多層次轉(zhuǎn)變，因而各國政府都在積極推進多層次資本市場的建設(shè)。黨的十六屆三中全會首次提出要在我國建立多層次資本市場體系，完善資本市場結(jié)構(gòu)。在政策支持下，歷經(jīng)十多年發(fā)展我國資本市場已形成了較為清晰的層次劃分，不同市場的職能和服務(wù)對象差異化特征明顯。但是，多層

2、次資本市場體系的建設(shè)不能單純停留在自身繁榮，而是要最終實現(xiàn)促進實體經(jīng)濟發(fā)展的根本目標。因此，本文力圖通過定性和定量分析探究我國多層次資本市場與經(jīng)濟發(fā)展之間深層次的邏輯關(guān)系。
　　在國內(nèi)外學者研究基礎(chǔ)之上，本文對多層次資本市場和經(jīng)濟發(fā)展的內(nèi)涵進行了理論分析，進而闡明資本市場通過信號機制、激勵機制和退出機制對經(jīng)濟發(fā)展產(chǎn)生實質(zhì)影響的作用機理。通過分析我國多層次資本市場的發(fā)展過程和基本現(xiàn)狀，及與美日等發(fā)達國家的對比，總結(jié)歸納出當前我國多層

3、次資本市場的特征。為進一步明晰各市場在促進經(jīng)濟發(fā)展中的角色定位，本文采用EG協(xié)整檢驗法和灰色關(guān)聯(lián)度分析法對不同層次資本市場與我國經(jīng)濟總量增長和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化間的關(guān)系進行了實證檢驗。結(jié)果顯示，從總量角度來看，中長期信貸市場和債券市場與經(jīng)濟增長存在長期穩(wěn)定的均衡關(guān)系，而股票市場對經(jīng)濟增長的影響并不明顯；從經(jīng)濟結(jié)構(gòu)上看，各資本市場都與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級存在密切聯(lián)系，其中股票市場的影響最為顯著。最后針對實證結(jié)論提出不同層次資本市場仍需進一步建設(shè)：中長期