股權(quán)分置改革對公司投資-現(xiàn)金流敏感性影響的實證研究.pdf_第1頁
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文檔簡介

1、公司的投資行為一直是公司投資理論研究的熱點,近來大量的研究表明,內(nèi)部現(xiàn)金流對投資支出具有重要影響,即存在投資.現(xiàn)金流敏感性。學(xué)術(shù)界對投資-現(xiàn)金流敏感性存在的動因有兩種不同的解釋:即導(dǎo)致投資不足的融資約束假說和導(dǎo)致過度投資的自由現(xiàn)金流假說。
   2005年4月29日,我國證券市場拉開了股權(quán)分置改革的序幕,到目前為止,股權(quán)分置改革基本完成。對于其成效問題,一直是學(xué)術(shù)界和實務(wù)界共同關(guān)注的問題。股權(quán)分置改革完成后,公司的投資一現(xiàn)金流敏

2、感性表現(xiàn)出怎樣的變化?
   本文借鑒西方發(fā)達(dá)國家公司投資行為研究的先進(jìn)經(jīng)驗,在綜合已有文獻(xiàn)并考慮我國上市公司股權(quán)分置改革特殊制度背景的基礎(chǔ)上,采用實證分析的研究方法,選擇2005年至2007年完成股權(quán)分置改革的A股制造業(yè)與電力行業(yè)上市公司作為研究樣本,將樣本按實際控制人的性質(zhì)分為國有控股上市公司和民營控股上市公司進(jìn)行比較,分析股權(quán)分置改革對投資-現(xiàn)金流敏感性的影響。首先對樣本總體及分組樣本進(jìn)行描述性統(tǒng)計,然后對股改前后的指標(biāo)進(jìn)

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