債務(wù)期限結(jié)構(gòu)、公司績(jī)效與成長(zhǎng)性.pdf

1、代理成本理論認(rèn)為高成長(zhǎng)性公司應(yīng)選擇短期債務(wù)為主的債務(wù)期限結(jié)構(gòu)模式；信號(hào)傳遞理論認(rèn)為高質(zhì)量公司應(yīng)更多地選擇短期債務(wù)融資以證明自身的優(yōu)良質(zhì)地。為了驗(yàn)證相關(guān)理論，本文運(yùn)用多元回歸模型，探索了包括公司成長(zhǎng)性、公司績(jī)效在內(nèi)的一組因素如何影響債務(wù)期限結(jié)構(gòu)，以及績(jī)差公司債務(wù)期限結(jié)構(gòu)如何影響公司成長(zhǎng)性。在實(shí)證分析的樣本選擇時(shí)，區(qū)分了不同財(cái)務(wù)杠桿比率、不同績(jī)效水平的公司。分別以高負(fù)債比率公司的債務(wù)期限、績(jī)優(yōu)公司的債務(wù)期限為被解釋變量的分析發(fā)現(xiàn)，公司成長(zhǎng)性

2、、績(jī)效越好，則其債務(wù)期限越長(zhǎng)，這與代理成本理論、信號(hào)傳遞理論相悖。所有以債務(wù)期限結(jié)構(gòu)為被解釋變量的回歸結(jié)果中，公司規(guī)模、資產(chǎn)期限、負(fù)債比率、速動(dòng)比率均對(duì)債務(wù)期限有顯著正向影響。解釋債務(wù)期限的四種國(guó)外理論中，只有期限匹配理論得到了實(shí)證支持。以績(jī)差公司成長(zhǎng)性為被解釋變量的回歸分析表明債務(wù)期限對(duì)績(jī)差公司的成長(zhǎng)性具有顯著的正向影響。 中國(guó)長(zhǎng)期債務(wù)融資的稀缺性導(dǎo)致了中國(guó)特有的成長(zhǎng)性、績(jī)效與債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的關(guān)系。只有通過(guò)建立公司信用體系、大力