債務(wù)總額、債務(wù)期限與公司績效關(guān)系的實證研究.pdf

1、自從MM理論開創(chuàng)公司財務(wù)研究的新篇章以來，對公司融資結(jié)構(gòu)的研究一直時久盛不衰的熱點問題。關(guān)于公司融資結(jié)構(gòu)的研究一般包括兩個方面，一是股權(quán)融資，二是債務(wù)融資。長期以來，關(guān)于公司債務(wù)的研究大多從總量上出發(fā)，對債務(wù)內(nèi)部結(jié)構(gòu)特別是債務(wù)期限結(jié)構(gòu)關(guān)注相對不足，將不同期限的債務(wù)看成同質(zhì)，從而忽略了債務(wù)期限對公司績效產(chǎn)生的顯著影響。本文以債務(wù)期限為切入點，將公司債務(wù)從總額和期限兩個視角進(jìn)行考量，考察二者對于公司績效的影響，同時也將分析公司績效對債務(wù)期限

2、的反作用影響。
　　本文對公司債務(wù)期限經(jīng)典理論進(jìn)行了回顧，主要包括代理成本理論、信號傳遞理論、期限匹配理論和稅收理論，對國內(nèi)外對債務(wù)期限相關(guān)問題的實證研究進(jìn)行了綜述整理。同時，對公司債務(wù)總額與公司績效的關(guān)系進(jìn)行了簡單描述。在文獻(xiàn)回歸的基礎(chǔ)上，本文提出了兩個假設(shè)即債務(wù)期限與公司績效呈負(fù)相關(guān)關(guān)系、債務(wù)總額與公司績效存在顯著關(guān)系。
　　為了對研究假設(shè)進(jìn)行實證檢驗分析，本文選取2007到2009年滬深兩市全部上市公司財務(wù)數(shù)據(jù)為樣本，

3、運用主成分析法構(gòu)建公司績效綜合考核指標(biāo)，利用多元線性模型以及聯(lián)立方程對樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行實證回歸檢驗。首先分年度對各年樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行了實證分析，之后為了增加樣本數(shù)據(jù)以提高數(shù)據(jù)整體的有效性，對全樣本數(shù)據(jù)統(tǒng)一進(jìn)行了回歸檢驗。
　　通過理論分析以及對樣本數(shù)據(jù)的實證回歸檢驗分析，本文得出結(jié)論，公司債務(wù)期限與公司績效呈顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系，而公司債務(wù)總額與公司績效綜合考核指標(biāo)間的關(guān)系不明確。同時，債務(wù)總額對債務(wù)期限有顯著的正相關(guān)關(guān)系，公司績效對債務(wù)期限有