制度環(huán)境、管理層持股與債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的實證研究.pdf

1、目前國內(nèi)外文獻主要從公司治理和公司特征兩個角度研究債務(wù)期限結(jié)構(gòu)，本文將管理層持股從公司治理中細分出來，單獨作為解釋變量研究，此外，本文還將制度環(huán)境（政府干預(yù)、金融服務(wù)水平、法律環(huán)境水平）作為解釋變量引入模型，從理論和實證兩方面研究不同制度環(huán)境背景下的企業(yè)其管理層持股與債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的關(guān)系。
　　在2010年，許多上市公司加快了股權(quán)激勵改革步伐，采用業(yè)績股票激勵、限制性股票激勵、虛擬股票、股票增值權(quán)和股票限制權(quán)等多種激勵方式擴大了其股

2、權(quán)激勵的力度，所以，本文以2010-2014年A股非金融行業(yè)上市公司的相關(guān)數(shù)據(jù)為研究對象。本文第一章為緒論部分，本部分首先從理論和實踐兩個角度闡述了文章的選題背景及意義，其次對本文的研究變量制度環(huán)境、管理層持股比例和企業(yè)債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的相關(guān)概念區(qū)別其他現(xiàn)有文章的定義之后，本文重新進行了界定，然后本文根據(jù)后續(xù)文章中使用的分析方法和整篇文章的研究思路闡述了本文的研究方法和構(gòu)建了本文內(nèi)容框架圖，最后，本文將現(xiàn)有相關(guān)文獻和本文研究結(jié)論分析對比后，

3、提出了本文可能的創(chuàng)新點。
　　第二章為理論基礎(chǔ)和文獻綜述部分，這部分主要是從理論層面對本文進行支撐。首先，本文分別敘述了支撐債務(wù)期限結(jié)構(gòu)相關(guān)的代理成本、信號傳遞、期限匹配和稅收理論等經(jīng)典理論和支撐制度環(huán)境的制度經(jīng)濟學(xué)理論，然后文章從債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的影響因素，管理層如何影響債務(wù)期限結(jié)構(gòu)，不同制度環(huán)境背景下的管理層持股與債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的關(guān)系三方面對現(xiàn)有相關(guān)文獻進行綜述，最后，對上述國內(nèi)外的文獻綜述進行綜評。
　　第三章主要描述了本文

4、的研究變量制度環(huán)境、上市公司管理層持股與債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的現(xiàn)有狀況。本部分從國泰安、銳思數(shù)據(jù)庫和王曉魯、樊綱編制的《中國分省企業(yè)經(jīng)營環(huán)境指數(shù)》一書中獲取相關(guān)數(shù)據(jù)之后，用圖表法描述了我國上市公司所處的制度環(huán)境現(xiàn)狀，我國上市公司管理層持股現(xiàn)狀，我國上市公司債務(wù)期限結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀。
　　第四章為實證分析部分，首先結(jié)合前述現(xiàn)有相關(guān)文獻及本文研究內(nèi)容，提出了本文的五個研究假設(shè)，其次文章對A股非金融上市公司2010～2014年相關(guān)數(shù)據(jù)進行剔除、篩選后得

5、到了本文的研究樣本，1509家上市公司，7545個樣本觀察值，再次本文建立了相關(guān)的八個實證研究模型，然后根據(jù)相關(guān)的實證模型分別對研究樣本展開了描述性統(tǒng)計分析和相關(guān)性分析等實證分析，最后，本文的回歸結(jié)果顯示:管理層持股與債務(wù)期限結(jié)構(gòu)負向變動，制度環(huán)境下的政府干預(yù)程度與債務(wù)期限結(jié)構(gòu)正向變動，金融服務(wù)水平和法制環(huán)境水平與債務(wù)期限結(jié)構(gòu)負向變動，企業(yè)所在地區(qū)的制度環(huán)境越好，管理層持股與債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的反向變動關(guān)系將更顯著。
　　第五章是研究結(jié)