制度環(huán)境和債務(wù)期限結(jié)構(gòu)選擇——來自省際的比較研究.pdf

1、本文采用中國非金融上市公司截面數(shù)據(jù)，在控制相關(guān)變量下，應(yīng)用OLS實證檢驗市場化程度、產(chǎn)品市場發(fā)育程度、金融市場發(fā)育程度、法律制度環(huán)境和政府干預(yù)程度如何影響債務(wù)期限選擇。研究發(fā)現(xiàn)：制度因素對債務(wù)期限選擇有著重要的影響。(1)市場化程度指數(shù)和公司債務(wù)期限水平顯著負相關(guān)，說明市場化程度高的省份的上市公司具有顯著低的債務(wù)期限水平。(2)產(chǎn)品市場發(fā)育程度和公司債務(wù)期限水平顯著負相關(guān)，說明在產(chǎn)品競爭市場程度高的省份的上市公司，向投資者傳遞了公司治理

2、質(zhì)量高的信息，使得投資者更愿意為公司提供長期權(quán)益資金。(3)金融市場發(fā)育程度和公司債務(wù)期限水平顯著負相關(guān)，說明在金融市場化程度高的省份，對銀行資金管理的監(jiān)管力度更大，對長期借款標準的收緊更加嚴格。同時，在金融市場發(fā)育程度越高的省份，金融市場的制度更加完善，長期融資的渠道更多，種類更齊全。(4)法律環(huán)境指數(shù)和公司債務(wù)期限水平顯著負相關(guān)，說明公司在進行長期融資時，法律制度環(huán)境好的省份的投資者更愿意為上市公司提供長期權(quán)益資本。(5)政府干預(yù)程