基于轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)的債務(wù)期限結(jié)構(gòu)宏觀影響因素研究.pdf

1、自MM理論問(wèn)世以來(lái)，關(guān)于企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的研究就成為企業(yè)財(cái)務(wù)理論的核心問(wèn)題。多年來(lái)，隨著研究的深入，資本結(jié)構(gòu)的內(nèi)容也開始細(xì)化，債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的研究成為其中重要的一支，產(chǎn)生了債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的代理成本假說(shuō)、信號(hào)傳遞假說(shuō)、稅收假說(shuō)、期限匹配假說(shuō)等等理論成果。債務(wù)期限結(jié)構(gòu)理論主要研究不同的債務(wù)期限對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響，以及債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的決定因素。
　　 我國(guó)正處于轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)體制中，上市公司及其所處的環(huán)境有其不同于西方國(guó)家的特點(diǎn)，所以，西方公司債務(wù)期限

2、結(jié)構(gòu)理論和經(jīng)驗(yàn)結(jié)果在中國(guó)可能不適用。本文在交易成本理論和預(yù)期理論的指導(dǎo)下，分析了我國(guó)目前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)企業(yè)債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的影響，認(rèn)為我國(guó)企業(yè)以短期債務(wù)為主的期限結(jié)構(gòu)主要是由破產(chǎn)制度、金融市場(chǎng)制度等制度因素決定的，在這一背景下，對(duì)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、通貨膨脹、貨幣供應(yīng)量、宏觀稅負(fù)等經(jīng)濟(jì)總量指標(biāo)與企業(yè)債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的關(guān)系進(jìn)行經(jīng)驗(yàn)檢驗(yàn)，結(jié)果表明，通貨膨脹率、國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)率和貨幣供應(yīng)量均與債務(wù)期限呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，宏觀稅負(fù)與債務(wù)期限正相關(guān)，而且相關(guān)性